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一直活躍在公眾視野的小米，今年因上市格外引人註目，隨著其5月、6月先後提交港交所招股書、CDR招股書，其實際運營情況徹底公開。其中，CDR招股書與港交所招股書一個明顯區別在於披露瞭小米今年一季度最新業務數據，看點十足。

從收入構成來看，小米一季度營收為344.12億元，智能手機、IoT與生活消費品、互聯網服務分別貢獻232.39億元、76.97億元、32.31億元；從市場分佈來看，小米海外市場銷售額為124.7億元，得出國內營收為219.42億元；從線上線下來看，小米線下直銷+分銷收入占比達到42.73%，這意味著小米線上線下收入已實現六四開。

小米手機產品線包括小米MIX、小米、紅米三大系列，共涵蓋五個價格區間：高端旗艦機，3000元以上；旗艦機，2000-2999元；中高端機，1300-1999元；中端機，800-1299元；入門機，799元以下。小米手機一季度銷量為2841.3萬臺，隸屬於紅米系列的入門機、中端機分別貢獻1106.9萬臺、1099.1萬臺，占比共計77.6%。由此可見，紅米系列是小米手機銷量擔當。

窺一斑而知全豹，今年一季度業績大體反映瞭小米近年來實際運營情況，其財務模型沒有明顯變化，隻不過向更健康的狀態轉變。比如，更具想象空間的互聯網服務、海外市場、線下零售均得到強化。

事實上，小米上市能引起廣泛熱議，還得從2017年那場驚天大逆轉說起。2017年是小米轉折之年，年初小米掌門人雷軍在年會上提出2017年小米要聚焦五大核心戰略：黑科技、新零售、國際化、人工智能（註：AI）和互聯網金融。但從今年一季度業績來看，國際化、新零售是最大功臣和重要推手。

紅米系列銷量占比接近8成，意味著小米靠嫻熟的性價比策略取勝，而黑科技（如四曲面陶瓷玻璃）、AI（如小愛同學）隻是加分項，不足以讓用戶形成購買決策。在我看來，隨著用戶購機越來越理性，不會隻看中單一賣點，而是全方位考慮顏值、性價比、拍照、售後等綜合實力。

因此，即便小米黑科技、AI再強，也難以促使用戶沖動購買，而且二者不如性價比來得實在。更何況當前小米黑科技、AI並不強，盡管小米強調擁有各種黑科技、正全面發力AI，但尚未打造出被廣泛認可的黑科技，驍龍820被當作黑科技曾引發瘋狂吐槽，AI僅用於拍照、語音助手等領域，距離打造AI生態還有很長路要走。

說回性價比，其實紅米不僅在國內暢銷，在海外市場也是香餑餑，助力小米不斷攻城掠地。小米從2014年開始推進國際化戰略，陸續在印度、東南亞、東歐等新興市場佈局，尤其在印度市場成績斐然，僅用3年便成功登頂。目前，小米手機進入瞭74個國傢和地區，其中在15個國傢和地區躋身市場前5。

小米在海外市場出貨量節節攀升，直接帶動營收的飛速發展。CDR招股書顯示，2015年、2018年一季度，小米海外市場銷售額分別為40.56億元、124.7億元，占公司總收入比重從6.07%猛增到36.24%。由此可見，國際化已成為小米業績新的增長引擎。

同時，小米持續加碼的新零售戰略表現也可圈可點，高達27萬/平米的坪效、小米之傢門店數量達到331傢，加上線下分銷商數量猛增至1593傢，直銷+分銷威力逐漸顯現，成為小米復興的關鍵因素之一，也代表雷軍的預言應驗。去年9月，他放言線下放量隻是時間問題，2018年將真正改變小米銷售結構。

至於互聯網金融，小米金融從2015年6月撒網到現在，已涉及支付、借貸、征信、理財等多個領域，而且小米的供應鏈融資、互聯網小額貸款、支付、理財產品分銷、互聯網保險等金融相關業務已重組至小米金融，後者將分拆進行獨立運營。盡管小米金融被寄予厚望，但短期內難成氣候。

一方面，今年一季度，小米金融所屬的互聯網服務收入占比僅為9.39%，遠低於智能手機、IoT與生活消費產品；另一方面，小米互聯網服務主要分為廣告服務和互聯網增值服務兩種，後者包括線上遊戲、內容訂閱（在線視頻、文學和音樂）、直播和互聯網金融服務等，而且收入主要來自遊戲業務，好消息是遊戲收入占比逐年下滑，代表互聯網金融正快速發展，未來或將大有可為。

正如小米上市前夕雷軍在內部信中所說，一切隻是剛剛開始，未來小米國際化、新零售、互聯網金融都大有可為，助力營收和市值取得新的突破。8歲的小米還在路上，厚道的人運氣不會太差，永遠相信美好的事情即將發生。

source:http://www.ebrun.com/20180718/286974.shtml

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蘋果在印度市場陷入瞭冰點。日前有消息稱，蘋果iPhone印度市場銷量上半年不到100萬部。而三名蘋果銷售高管在重組其業務時離開瞭公司。根據Counterpoint Research的一份報告，它在印度隻有2％的市場份額，而即便在2017年，蘋果在印度也僅僅銷售瞭320萬部iPhone。

但是不僅僅是蘋果遭遇到印度愈加嚴峻的競爭壓力，在印度市場的頭號廠商三星也在印度加大瞭投入，國產手機都在印度市場建立瞭工廠，在印度市場，蘋果之外的廠商都在卯足瞭勁開拓渠道、降低成本以便於在低端市場更有競爭力。

普通印度普通人的一切都與炫耀性消費扯不上關系

iPhone在印度賣不動，一個重要原因也在於蘋果過去對印度市場不太重視，一度缺失市場教育，也正如蘋果在印度的市場負責人就非常迷茫的表示，蘋果在理解這個國傢上也遇到瞭困難，導致銷售團隊沒有方向。其實本質在於蘋果長期在印度這個市場相對封閉的國傢長期以來都缺乏品牌宣傳與市場教育，導致印度消費者對於蘋果的品牌崇拜與高端調性的感知非常弱，註重實用性與經濟性的印度人其實也並不像國人那樣認為iPhone是一種社交身份的加持。在印度市場，圍繞普通印度普通人的一切也與炫耀性消費扯不上關系。

在另一方面，印度市場的高關稅抬高瞭iPhone等進口電子產品的價格，自從印度2014年提出「印度制造計劃」以來，為瞭扶持本地制造業，一直在策略性調漲進口關稅，其中智能手機進口稅率已經從10％上漲到瞭20％，而且印度甚至拒絕為蘋果提供任何稅收優惠，這導致原本價格高昂的iPhone售價在印度要超過其他市場，給蘋果在印度的銷量雪上加霜。

而印度為何這麼堅決的拒絕給蘋果提供任何稅收上的優惠呢？顯然印度政府也是考慮到印度的民生與收入。作為世界上人口第二多的國傢，印度其經濟情況與收入狀況不容樂觀。在今天，印度的人均GDP與收入不到中國的四分之一，接近20%，人均收入世界排名第136位。早前有印度媒體說，中國最窮的生活在印度都算中等。

如果說按照印度的經濟增長速度來看，如今，印度的年增長率達到瞭7.2%，從未來5~10年來看，也未必能漲到中國人均收入的40%~50%，但即便能夠達到這個數據，多數印度人民依然買不起iPhone。福佈斯發文稱，即使中國停滯不前或者經濟增長完全停止，同時印度經濟每年以10%的速度增長，印度仍然要到2034年才能趕上中國。

因此對於印度人來說，有限的收入需要更多放在關於生計、醫療、教育以及傢庭衣食消費、養老等諸多方面的花銷，因此印度國傢政策導向一方面是保護民族產業並擴展就業，另一方面提倡節儉，商品花銷註重實用性與性價比，自然也不願意看到久處貧困的印度市民興起對iPhone的盲目崇拜與攀比之風。

甚至隨著印度貧富懸殊越來越大，階層矛盾愈加凸顯甚至可能會成為印度社會的不穩定因素。因此印度總理辛格一直提倡並號召商業領袖要“避開炫耀性消費，成為節約的榜樣”。而前不久印度首富安巴尼修建一座173米高的新豪宅就遭遇瞭印度由上而下廣泛的輿論批評。有印度的評論員說，印度的貧富分化正在變得日益嚴重，而安巴尼卻在為自己修建一座地標，一股憤怒的潮流正在湧動，公眾對這種荒唐的揮霍越來越不能容忍。

但是，蘋果並沒有認清印度的國情與事實，還在印度提出瞭各種優惠政策要求。有印度官員表示，蘋果提出的要求在外資公司中是史無前例的，比如要求在未來15年內，對於零部件、資本支出、制造業務等多項業務提供免稅待遇。

這其實也是小米的紅米手機在印度能夠暢銷的重要原因，相對於iPhone的售價，國產手機的品質、售價與配置在印度普通消費者眼裡簡直就是印度良心。而蘋果在印度也隻能重點推銷老款iPhone，最新的機型在印度高昂的售價基本賣不出去。蘋果在印度市場，隻能年復一年賣舊款與iPhoneSE這種價格相對便宜的iPhone產品。而在印度市場，舊款iPhoneSE等小屏手機在具備相對較好的配置、廉價又大屏的Android手機面前，幾乎毫無競爭力。

蘋果早些年沒有在印度打開局面，今後更加難上加難

根據IDC的研究報告，一季度印度手機市場出貨總量為5660萬臺。前五大手機廠商分別為：三星(28.1%)；、小米(14.2%)、vivo(10.5%)、聯想(9.5%)、OPPO(9.3%)。與小米等國產手機在印度市場的增長來看，蘋果的銷量幾乎可以忽略不計。

從今天來看，Android陣營所有的主流大廠都將印度市場視為必爭之地，在該市場的投入越來越多，這意味著蘋果要在印度市場與國產手機與三星等品牌競爭，要付出的成本與投入越來越大，但所獲的銷量從未來成長性來看，可能依然難以提升。

如果要在印度市場死磕，意味著蘋果要在印度市場渠道鋪設、廣告投入、工廠建設、政府關系等諸多方面都要全方位去鋪開去深耕，去砸錢，但即便蘋果能在印度市場這麼做，但由於iPhone的售價可能依然會讓印度人望而卻步。簡單說即便蘋果在印度花大錢投入瞭，還未必會有成效。

對於印度人民來說，買手機註重是能用，好用，用的久，最關鍵是便宜。所以功能機在印度市場依然非常暢銷。根據市場調研公司Counterpoint Research的報告，2018年第一季度，印度市場的手機出貨量同比增長瞭48%，主要的驅動力來自於出貨量同比增長瞭1倍的功能機。這決定瞭蘋果與該市場是無緣的。

而隨著所有主流廠商都進入印度，印度消費者的可選擇性越來越多，由於目前印度市場幾乎是當前唯一一個沒有飽和的而且人口眾多的市場，它已經成為各大主流Android廠商的第一海外市場，在中國市場能夠買到的手機，未來將第一時間鋪到印度市場。而且，隨著市場競爭的加劇，各大Android大廠的新款旗艦在印度市場往往會玩各種降價促銷，而這些新款旗艦又是與價格高昂的iPhone的老款手機競爭，iPhone基本上是沒有活路的。

在今天，小米OV、三星等廠商在印度要政商關系有政商關系、要工廠有工廠，要渠道有渠道，要零售店有零售店，要代理商有代理商。OV在印度分別擁有大約7萬傢銷售網點，小米在印度有40傢小米之傢,另外擁有2500傢合作實體銷售店。如今三星已經準備在印度建最大的工廠，這將是迄今為止全球最大的手機工廠，將實現每年最高1.2億臺手機的產量。

而從國產手機廠商來看，有14傢國產手機廠商已經在印度建廠並開足馬力生產新機，也就是說，幾乎所有來到印度的中國手機廠商都在印度設立瞭工廠。

這是因為要迎合印度的政策——所有從國外進口到印度的手機整機，除瞭繳納10%的基本關稅之外，還需繳納35%-40%的增值稅，而印度本土生產的整機繳納的增值稅稅率僅12%。而印度之所以有這麼重的進口稅，有兩方面考慮，其一是保護民族工業與制造業，其二是要通過外資工廠解決印度就業問題。

顯然印度狼多肉少，並且都已經殺紅瞭眼，各Android大廠在印度渠道深耕與供應鏈的建設上已經非常深入。基本上實現瞭在印度本土化生產，而蘋果當前還沒有做到。因此蘋果要搶市場，比幾年前要難得多。基本上，蘋果早些年沒有打開局面，今後更加難上加難。

要懂得取舍與放棄，蘋果應該考慮放棄印度市場瞭

因此，蘋果其實更多需要考慮的是如何在歐洲市場、中國市場等蘋果經營的比較好的市場進一步擴大市場份額，這可能要比去印度搶食要容易的多。畢竟，在這些市場，蘋果的供應鏈渠道建設與市場經營已經做的非常深入，對消費者喜好也更為瞭解，況且蘋果在這些市場至少在品牌影響力層面沒有任何對手。在這些市場拉升個幾百萬銷量要比在印度市場從100萬銷量漲到200萬要容易的多。

印度市場是一個龐大的低端手機市場，印度的經濟現狀在短時間內難以改變，蘋果長期以來的高端市場定位決定瞭它需要要在中低端市場讓出它的市場份額。而且蘋果本身是需要保持高端市場的產品調性，這意味著蘋果不可能通過不斷降價促銷的方式來搶市場，在利潤之外，這種方式可能會對它的品牌造成嚴重打擊與傷害。

況且，iPhone的售價是印度普通手機售價的近八倍。如果在印度今天的消費水平與人均收入下，蘋果還能在印度暢銷，那其實對印度來說也並不是一件好事，這其實意味著iPhone變相壓縮瞭印度消費者在其他方面的支出，並且讓印度消費者原本捉襟見肘的生活消費開銷受到影響，並降低瞭他們的生活水準。印度窮人太多，這種情況短時間內很難改變，以印度的經濟水平來看，印度市場至少在未來10年內都很難跟上過去幾年中國消費者的水平與節奏。這決定瞭印度市場的手機消費將在很長時間內，價格將一直是影響銷量最重要的因素。

對於印度政府來說，維護大多數窮人的利益就是維護社會穩定。比如有印度政府官員希望“印度產”iPhone在印度的售價能低到220美元，但是蘋果自然不會接受這樣一個契合印度國情但遠離其自身利潤與定位的低廉售價。畢竟，商人做的是生意，而不是慈善。

因此，其實跟做人一樣，蘋果需要懂得取舍與放棄，拿好屬於自己的東西，而不是什麼都想要。基於成本與市場時機以及印度當前的競爭格局與搶食的難度來看，其實蘋果是時候考慮放棄印度市場瞭。

source:http://www.ebrun.com/20180718/286923.shtml

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小米集團周一在港交所上市後股價一度下跌6%，但是在紀源資本管理合夥人、小米早期投資者童士豪看來，這更多反映的是投資者的困惑，而不是股票本身的實力。

童士豪在接受CNBC節目《Squawk Alley》采訪時稱，小米股價的表現“可能同時反映瞭中國和美國的市場狀況，投資者試圖弄明白小米是一傢硬件公司，還是互聯網公司”。

作為全球第四大智能機制造商，小米因其各式各樣的高性價比硬件產品而出名。小米一度被視為蘋果公司的主要威脅，但是投資者的熱情似乎已經降溫。這可能是因為小米和其美國對手一樣，正在積極尋求從互聯網和服務業務中挖掘收入。

蘋果已經成功建立瞭一個規模為400億美元的服務部門，到2023年時預計將占據總營收的20%。但是相比之下，小米的服務業務增長更為緩慢，在總營收中的占比不到10%。

童士豪確信，小米的服務業務將迎頭趕上，這要歸因於該公司龐大的硬件生態系統。他認為，小米硬件的粘性要比“我們在美國看到的硬件更高”。消費者一開始會被高品質的硬件所吸引，他們使用的小米設備越多，就越有可能使用小米的互聯網服務。

“一開始，你會看到硬件銷量將快速增長。人們沒有意識到的是，消費者在傢中擁有的小米產品越多，他們最終使用的小米互聯網服務就越多，”童士豪稱，“這是一種不同類型的商業模式，硬件和互聯網服務是連接在一起的。這種滯後效應將會逐漸顯現。”

小米龐大的硬件生態系統已經使得一些人拿它與三星電子作比較，而不是與蘋果，但是童士豪堅持認為，小米與這兩傢公司都不同。

“我認為，隨著時間的推移，投資者逐步瞭解小米，他們會把小米視為一傢不同類型的硬件公司，不同於過去常見的硬件公司，”童士豪稱。

source:http://www.ebrun.com/20180710/285543.shtml

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7月9日，中國手機電視機制造商小米公司股票首次在香港聯交所掛牌交易，可惜的是，小米股價首日跌破發行價，小米高管也面臨瞭一次不大不小的尷尬。據多傢外媒分析，小米股票上市首日遭遇破發，有多重原因，包括目前的資本市場狀況，以及小米公司自身的業務特色和利潤率等，另外分析師認為資本市場已經意識到，小米的價值的確存在被高估，需要調整。

周一，小米股價開盤價就低於17港元的發行價，到收盤時，小米股價下跌瞭1.18%，收於16.8港元。小米收盤市值為3759億港元，相當於479億美元。

實際上，小米股票上市首日的低迷，並不令人感到意外。在之前的首次公開招股中，小米公司一共融資47億美元，估值僅為540億美元，兩個指標均遠遠低於小米以及輿論過去預期的100億美元和1000億美元。

據美國CNN、CNBC等媒體分析，小米上市首日就破發，其中的原因包括多個方面。

資本市場

近期，全球貿易出現瞭一些變數，導致資本市場相應受到影響，中國內地以及香港股市也受到波及。據悉，在周一之前，香港恒生指數相比六月初已經跌去瞭一成。

在香港聯交所掛牌交易之前的演講中，小米公司首席執行官雷軍也提到全球資本市場近期出現瞭波動，因此小米上市的時機並不太理想。

雷軍也表示，雖然宏觀經濟的條件不夠理想，但是他相信一傢優秀的公司仍然能夠在挑戰中脫穎而出。

據CNBC指出，小米公司原定在中國內地發行中國存托憑證，讓內地投資者通過間接方式交易小米H股，不過這一計劃被迫推遲，這一因素也影響到小米的估值和股價變化。

需要指出的是，周一，香港恒生指數告別瞭近期的連跌，上漲1.32%，小米股價成為“逆市下跌”。

小米的利潤

在小米公司公開招股說明書之後，其IPO案例引發瞭輿論的質疑，一些質疑也影響到瞭小米股票上市首日的表現。

許多分析師擔心，小米公司大部分手機銷量集中在低端手機領域（招股書顯示，小米智能手機平均售價還不到150美元，而150美元為全球低端手機的主流價位），因此小米未來如何能夠增加自己的利潤和毛利率。

香港金融機構BOCOM International的首席策略師Hao Hong表示，資本市場非常擔心小米在2019年能夠獲得多大的增長，以及小米是否能夠將對在路演中對投資機構的宣傳變成真實的業績。

外界的質疑集中在小米公司的屬性，輿論普遍認為，小米是一傢硬件公司，九成的收入來自於手機、電視機、生活電器產品。不過，小米在招股書中自我標榜為一傢互聯網公司，該公司認為，小米擁有和設備一起提供的互聯網服務，比如音樂、視頻等，因此小米應該獲得更高的估值。

之前多傢外媒也指出，從最終的融資額和估值來看，小米沒有能夠說服投資人接受自我標榜的所謂“互聯網公司”屬性。

價值被高估

之前金融時報等媒體報道，在公佈發行價區間之後，中國香港的一些投資人士認為，即使是按照發行價區間的低位，小米的估值仍然太高。這也導致瞭小米公開招股的超額認購倍數並不高。

CNBC引述GEO證券公司首席執行官Francis Lun的話說：“無論你怎麼觀察，小米的估值對我來說太貴瞭。”

香港Kinston金融公司的執行總監Dickie Wong表示，坦誠地說，小米並不是一個互聯網公司，“他們隻不過是一傢硬件公司，這就是問題所在。”

其他IPO“蛋糕”

上述業內人士Hao Hong表示，近期還將有多傢重量級中國內地公司上市，引發瞭投資機構的期待，這也影響到瞭小米的IPO和股價。

騰訊公司近日表示，旗下的在線音樂服務“騰訊音樂”計劃在美國上市，另外美團點評公司上個月剛剛在香港上市。另外，中國網約車巨頭滴滴公司以及阿裡巴巴集團旗下的移動支付和互聯網金融服務公司“螞蟻金服”據稱也準備上市。

source:http://www.ebrun.com/20180709/285472.shtml

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中國智能手機廠商小米近期宣佈，7月9日將會在港交所掛牌IPO開始交易，一大批投資者也開始押註其創始人雷軍一直強調的硬件+互聯網+新零售的“鐵人三項”商業模式是否真的會給小米帶來持續的商業效益。

此前，有很多人將小米和蘋果進行對比，指出小米在其硬件和軟件，甚至APP和流媒體內容上都有很大程度上的模仿蘋果。但近年來，隨著越來越多小米商城的開設，小米開始從一傢純粹的科技公司向擁有產品日常、性價比高的零售商店轉變。小米這種風格上的轉變越來越像近幾年在中國很火的日本品牌——無印良品(MUJI)，一傢以折衷和極簡主義聞名的日本雜貨品牌，產品類別涉及零食、文具、小型傢居用品、存儲用品以及服裝等。

十年前的小米以智能手機發傢，而到現在，小米的產品不僅包括智能手機，還涉及無人機、智能健身和智能傢居設備等領域。此外，在過去的兩年裡，小米為客戶提供瞭越來越多低端親民的科技產品。在小米商城，你不僅可以買電視、空氣凈化器，還可以買鞋子。

除此之外，小米還有一個精品生活購物平臺——小米有品(Youpin)，這也是小米“新零售”的戰略一環，銷售有數百種日常用品。從毛巾到吹風機，酒杯到拖鞋，類似的這些小商品應有盡有。

與小米的大多數硬件產品一樣，小米的這些非科技產品並非由小米自己制造，而是來自於第三方。比如其床上用品來自於成都的傢具公司8H，傘具則是由深圳的品羅(Pinlo)制造，但這些產品並不會成為小米的主要銷售內容。畢竟對小米來說，更想讓消費者認可的是小米自傢的品牌。用雷軍的話來說，小米要成為科技領域的無印良品，提供高品質、高價值、高性價比和多品種的商品。

然而，隨著小米線上和線下商店中一大批枕頭和牙刷產品的出現，小米似乎從科學領域無印良品逐漸成為瞭中國版的無印良品。雖然其產品更新速度不像日本的無印良品那麼快，但兩傢公司都旨在為其客戶提供簡單、設計時尚、價格合理的產品。

然而值得思考的是，小米這樣做的原因是什麼？他們的底線又在哪裡呢？有人猜測小米有可能是想通過零售商店的方式培養忠誠的客戶，可以經常回到店裡購買更多的東西，不管是買新手機，還是買新的無人機，或者是新的牙刷。另一方面，如果小米是打算從“新零售”服務中賺取大部分利潤，那麼光是賣幾個枕頭顯然還是不夠的。

source:http://www.ebrun.com/20180709/285446.shtml

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7月9日上午，小米集團在香港證券交易所正式掛牌上市，開盤價16.6港元，較17港元的發行價下跌2.35%。按開盤價計算，小米集團市值達到473.26億美元。

雷軍敲響港交所開市鐘，小米正式邁向新的裡程碑。此刻的小米是高昂的。破發意味著小米還有一段路要走，小米需要證實自己的方向是值得被市場信任的。

兩年前，智能手機占小米銷售額的80%，而物聯網和生活用品僅占13%。小米的第三個業務是互聯網服務，其中包括頗為流行的應用店、瀏覽器和音樂服務，該部門去年增長瞭51%，營收達到99億元(15億美元)。

小米董事長雷軍希望人們這樣看待其公司:“我們不僅僅是一傢硬件公司，還是一傢創新驅動的互聯網公司。小米是一傢互聯網公司，其核心是通過物聯網平臺連接智能手機和智能硬件。我們的使命是以低廉的價格打造令人驚嘆的產品，讓世界上的所有人通過創新的技術享受更好的生活。”

據CNBC報道，6月底時，小米在美國向有興趣的大型基金管理公司推銷即將發行的股票。美國投資者已經逐漸認識到，作為全球第四大智能手機制造商的小米堪稱是“中國的蘋果”。除此之外，他們還有很多東西需要瞭解。

在路演活動中，大約有50位對沖基金和共同基金經理參加，一名與會者表示，當時在場的許多投資者對小米並不瞭解，隻知道它是一傢龐大的手機制造商。雖然智能手機占小米營收的70%，但該公司增長最快的業務領域，卻是在其生態鏈的經營，從智能電視、路由器，到電動滑板車和空氣凈化器等。小米旗下物聯網和生活用品銷售額去年增長瞭89%，達到人民幣234億元(約合35億美元)，占其總收入的21%。

這意味著，小米必須說服投資人 “互聯網”公司的身份認定，並不是出於估值的考慮而已。在智能手機市場逐漸飽和的今天，小米的增長不會受到阻礙。

小米在香港證券交易所正式掛牌上市，開盤價16.6港元，較17港元的發行價下跌2.35%。以目前的價格而言，投資者對小米的估值顯然更多將其視為硬件公司對待，而不是高利潤率的軟件和服務提供商。

從小米的估值結構來看，小米主要業務分為三個部分：以智能手機為核心的智能硬件、互聯網服務以及IoT(物聯網)業務。從小米的三大業務組成來看，智能硬件依然是其核心。而在智能手機在國內市場的增長已經趨緩，海外市場是否能持續增長，以及其互聯網服務是否能是否能持續突破，便成為小米後續成長的主要觀察重點。

值得一提的是，小米在研發上的投入也是投資者擔憂的部分之一。招股書披露，2015年、2016年、2017年和2018年1-3月，小米研發費用分別為15.12億元、21.04億元、31.51億元和11.04億元，研發投入占總營收比例分別為2.26%、3.07%、2.75%和3.21%。這個比例與小米定位同一類別的百度、阿裡巴巴等相比差距甚遠。而研發實力才是科技公司的根基與後盾。

臉書上市時同樣遭遇破發，但在三年後市值高達2260億美元，市盈率高達81倍。到瞭2017年，臉書市值更是破瞭5000億美元大關。不談臉書現在所遇到的信任危機，其廣告市場收益的日益增長，最後成功地說服瞭投資人信任其長遠發展的潛力。

一位資深券商人士表示，破發的原因還是由於市場對於未來潛力預期比較謹慎，一些最近上市的企業盈利模式不清晰或者存在不可持續的因素，香港市場對於互聯網企業見得比較多，不理性現象少。

數據顯示，截至7月4日，在港股新增上市的100傢(剔除3傢通過介紹方式上市的企業)企業中，75傢企業存在破發的現象，破發率高達75%。

雷軍表示，小米上市就是最大的成功。鐘響過後，上市隻是一個開始，投資人一開始都是謹慎的，小米如何在後續的經營中持續證明自己的路線與實力，才是後續的關鍵。

source:http://www.ebrun.com/20180709/285388.shtml

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中國聯通(600050)6月22日晚間公告，公司董事李彥宏申請辭去公司董事及董事會發展戰略委員會委員職務。同時，增補百度公司副總裁王路為公司董事。

聯通在公告中表示，董事會收到李彥宏提交的書面辭呈。李彥宏因工作繁忙，不能確保足夠的董事履職時間，申請辭去公司董事及董事會發展戰略委員會委員職務。

2月8日，中國聯通舉行2018年第一次臨時股東大會，公司董事會提前換屆。會上選舉瞭王曉初、陸益民、李福申、尹兆君、盧山、李彥宏、廖建文、胡曉明8人為為公司第六屆董事會非獨立董事；馮士棟、吳曉根、呂廷傑、陳建新、熊曉鴿5人選舉為公司第六屆董事會獨立董事。

據悉，此次董事會換屆體現瞭混改特色。8位非獨立董事中，除董事長王曉初、總裁陸益民、集團副總經理李福申外，其餘5人均為混改投資者，分別是中國人壽副總裁尹兆君、騰訊高級執行副總裁盧山、百度董事長兼首席執行官李彥宏、京東集團首席戰略官廖建文和阿裡巴巴資深副總裁胡曉明。在13人的董事會中，百度、阿裡、騰訊、京東等外部投資者獲得瞭6個席位的提名。

source:http://www.ebrun.com/20180622/283354.shtml

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專註於雇主品牌研究的人才戰略公司優興咨詢(Universum)的一項新調查顯示，小米公司成為學生畢業後最想為其工作的公司之一。這是小米公司第一次被列入優興咨詢年度最受歡迎雇主名單中。該榜單基於5500多名學生的調查。

小米公司總部設於北京，主要產品有小米手機和具有聯網功能的電飯煲。工科專業的學生將它列為中國第四受歡迎的用人單位，而在商學院學生的志願中，小米公司僅排在第24位。優興咨詢亞太區副總裁表示，小米公司知名度的急劇上升表明學生對其最近的表現印象深刻。

據國際數據公司(IDC)稱，正準備公開募股的小米公司去年是全球第五大智能手機銷售商，目前已經取得瞭國際性的成功，超越瞭像三星這樣的競爭對手，成為印度最暢銷的智能手機品牌。它與其他本土中國科技公司共同躋身優興咨詢的名單前列。阿裡巴巴和華為已連續第三年分別成為商務和工程類學生的首選。常與臉書相提並論的社交網絡巨頭騰訊公司的排名也十分靠前。電子商務現在是中國畢業生最受歡迎的領域，越來越多的學生表示，他們希望在京東和亞馬遜等在線零售商公司工作。

調查顯示，中國學生認為選擇雇主時最重要的因素為是否有提升職業發展和參與創造性工作的機會。同時，工作與生活的平衡也非常重要，包括靈活工作時間是否靈活。優興咨詢亞太區副總裁預測，這種趨勢將繼續下去。他告訴美國有線電視新聞網財經頻道，現在的中國年輕人越來越關心“無形的東西”，而不是掙錢的多少。“我認為工作環境、企業文化、團隊友善和對人的尊重等因素會得到更多關註” 。

source:http://www.ebrun.com/20180621/283063.shtml

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彭博社報道，雷軍給他的中國粉絲們帶來瞭很多實惠。現在，該到瞭粉絲們報答雷軍的時候瞭。

自小米公司成立以來，這位48歲的企業傢一直十分自豪地以低價向數百萬消費者出售硬件產品，以犧牲公司利潤為代價向消費者們饋贈平價手機。小米目前仍處於虧損狀態，但是公司的直銷戰略早已重寫智能手機業務模式。

雷軍甚至在四月份的上市前融資陳述中也提到瞭這一點。

“作為對我們所有用戶的承諾，公司將永久性地將其整個硬件銷售（包括智能手機、物聯網和生活類產品）的稅後凈利潤率限制在5%以內。”

經過去年的一輪上漲之後，小米的虧損一直持續到第一季度。公司積極搶占市場份額已經瀕臨其底線，並且2018年基本不太可能實現盈利。

這意味著無論是雷軍還是他的聯合創始人林斌都不太可能得到分紅。上市（IPO）或私下認購，是實現通過多輪風投融資累積的賬面財富的唯一途徑。

第一步，是赴香港上市。

香港交易所歷來不支持雙重股權結構的上市，但迫於壓力，向小米敞開大門助其成為首個具有雙重股權結構的上市公司。雷軍和林斌為A類股唯一持有人，相比於B類股，具有10比1的投票權。

因此，雷軍不僅控制著公司30%以上的經濟利益，同時也掌握著56%的投票權。

香港的投資者可能會比較熱衷於小米，預期的估值在600億到800億美元之間。這意味著雷軍的股份價值可達180億到240億美元。對於一傢仍未盈利且還承諾瞭未來將限制利潤率的智能手機企業來說，這樣的結果對公司創始人來說已是不錯的結果。

但眾所周知，如果你想要更為瘋狂的估值，大陸證券交易所才是正確的選擇。然而問題在於，中國的監管機構有一個較為讓人頭疼的規定——你必須得有盈利記錄。

所以，我們有瞭第二步。

為瞭吸引科技公司上市，北京正打算推出中國存托憑證（CDR）。規則尚未制定，但預計盈利要求將不復存在，因為這些公司大多數已經在其他地方上市瞭。

因此，借著這招天才般的兩次護線轉移技巧，盡管小米依舊未實現盈利，雷軍卻牢牢地掌握著公司的控制權，一邊在香港上市一邊收割內地的散戶投資者。事實上，小米很有可能將成為第一傢在中國上市的虧損企業，沒準，還是唯一一傢。但諷刺的是，小米在2018年仍舊虧損的主要原因在於雷軍在今年初發行新股的大額開支。

然而，毫無疑問，中國的消費者將會繼續為小米瘋狂。很多人實際上都不知道自己擁有小米的部分股份。本月初，政府已批準六傢基金以籌集高達3000億人民幣（約460億美元）的資金投資CDR——盡管這個產品目前還沒有進入市場。

早期的報告顯示，散戶投資者十分熱衷於購買這些基金。所以當CDR最後進入市場時，你根本不用擔心沒人認購。

所以，雷軍的小米沒有利潤？這根本不是問題，大把的中國粉絲將為他墊後。

source:http://www.ebrun.com/20180620/282867.shtml

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6月19日早間，小米集團通過官方微博宣佈暫緩CDR發行，選擇先在香港H股上市，隨後再擇機於內地市場發行CDR。

據此前報道，小米定於2018年7月16日在上海證券交易所（即A股主板）發行CDR，將成為中國首傢CDR企業。

為瞭配合CDR的發行進度，小米曾將上市時間推遲瞭1-2周，計劃在2018年7月9日進行CDR和香港IPO的定價，並於2018年7月16日在上海證券交易所發行CDR，然後2018年7月17日在香港證券交易所發行IPO。

今日早晨，小米通過官方微博宣佈將暫緩CDR，隨後證監會回應，尊重小米的選擇，已經取消第十七屆發審委2018年第88次發審會議對該公司發行申報文件的審核。

自6月6日至今，證監會密集發文，為創新企業境內發行股票或存托憑證試點確立規范制度。

此前，小米從6月7日凌晨遞交CDR發行申請材料僅12天後，就在6月19日“光速”迎來上會。

何為CDR？

之所以再解釋一下什麼是CDR，是因為其跟小米選擇暫緩發行CDR有很大的關系。

CDR是繼國際板和戰略新興板之後，中國政府和監管部門希望把優秀中國企業留在國內的又一次嘗試，而這次的決心和魄力比之前更大。

CDR的全稱是Chinese Depository Receipt，中文名稱是“中國存托憑證”，其實就是境外企業在中國上市的一種方式。CDR也被看作中國版的”ADR”，即American Depository Receipt，也是境外公司在美國上市的一種方式。

在美國上市的“中概股”基本都是ADR，因為這些公司往往都在開曼設立集團公司，並通過VIE協議控制國內公司，所以也屬於境外公司在美國上市。在香港市場，如果是境內公司在香港上市叫做H股；如果是境外公司在香港上市，叫做紅籌股。此前，一些大型企業尤其是一些金融機構，都是選擇通過“A股+H股”的形式在中港兩地實現同時上市。

之前的”A股+H股”隻能實現境內公司在兩地的同時上市，但是大多數以小米、滴滴、美團點評等為代表的優質中國獨角獸企業都是海外架構，所以依然無法實現兩地上市。CDR的推出，給他們增加瞭“香港IPO/美國IPO+CDR”的新選項，可以讓更多優秀的中國互聯網和新經濟企業留在國內。

但是和ADR在美國經過瞭長時間的考驗相比，CDR對於國內的資本市場來說尚屬新興產物。

6月6日23點42分，證監會一連發瞭9個文件——在發佈CDR試行管理辦法的同時，還修改瞭《首發辦法》和《創業板首發辦法》，同時發佈瞭一系列試點工作配套規則。

根據證監會的文件要求，CDR的申請的條件包括：高新技術產業和戰略性新興產業，市值不低於2000億元，或最近一年營業收入不低於30億元且估值不低於200億；設立持續經營3年以上，最近3年內實際控制人未發生變更等。根據已公佈格式內容要求，企業向證監會遞交申請文件，報請證監會核準。公開發行CDR，需要向滬深交易所提出上市申請，交易所審核同意後，雙方簽訂上市協議。

隨後據南方基金透露，第一批CDR名單確定，7月16日小米將首先推出CDR，隨後百度、阿裡巴巴、京東、騰訊、網易、攜程、舜宇光學將陸續推出。

在小米宣佈暫緩發行CDR之後，一名負責小米IPO的投行人士向鳳凰網科技表示，現在外界過度解讀小米暫緩發行CDR的事情。小米並非取消發行CDR，而是暫緩。原因是國內資本市場的不確定因素太多，CDR也是相對比較創新的產品，小米為瞭各方的利益考慮，決定采取先在H股上市再擇機發行CDR的穩妥辦法。

此外，他還透露目前小米在港交所的上市申請已經通過聆訊，很快就會對外宣佈正式發行H股股票。對於外界關心的估值，他表示小米的估值超過瞭700億美元。

對於如此大體量的IPO，小米選擇優先保護投資者的利益，出發點並無問題。此前在被問到是否願意回歸A股發行CDR的時候，不管是馬雲、李彥宏，還是劉強東、丁磊等人，一致的回答都是“非常願意回歸，但是看政策而定。”在一定程度上，這是企業表達對於市場政策和改革的支持，但是背後透露出的無非也是對於市場不穩定性的擔憂。

有一位不願具名的基金從業人士向鳳凰網科技表示，小米做出這樣的選擇，另外的原因或許是近期國內資本市場的表現不太好，小米回來就有可能折價。“國內市場的封閉期太久瞭，CDR公募的銷量和預期相差比較大。”該人士表示，首批CDR公司其實在盈利上都不太符合市場的期望，但國內投資還是以看短期為主，這就存在投資者信心不足的問題。

“政策不穩定性也有，（CDR的政策）一定能夠支撐三年嗎？”該人士反問。

而也有輿論表示，在市場低迷的情況下，小米這樣體量的IPO發行CDR，可能會吸引更多的市場註意力，造成其他A股公司繼續疲軟，引發市場缺乏信心。

小米的上市之路

很少有一傢公司在進行IPO的時候會受到兩邊市場如此巨大的關註，小米之所以有這樣的待遇，一方面歸功於“首傢CDR股”的頭銜，一方面歸功於小米產品近年來的市場表現。

早在2018年年初，多傢媒體從之情人士處獲知，雷軍已在2017年11月份與投行進行瞭接觸，小米或於2018年下半年IPO；此後，重磅消息接踵而至，有傳言稱雷軍給小米科技定瞭2000億美元的估值目標，並受到瞭投行認可。

2018年5月3日，小米集團正式向香港交易所遞交IPO招股書。

招股書披露，小米公司2017年營收1146億元。其中，智能手機營收約805.6億元，占比70.3%；IoT與生活消費產品營收234.4億元，占比20.5%；互聯網服務營收約98.9億元，占比8.6%。

招股書還透露瞭雷軍等創始團隊高管的持股情況，其中創始人、董事長兼首席執行官雷軍持股31.41%，表決權比例超過50%；聯合創始人、總裁林斌持股13.33%；聯合創始人、品牌戰略官黎萬強持股3.24%。

再到6月11日凌晨，中國證監會官網披露小米集團《公開發行存托憑證並上市》文件。招股書披露，中信證券股份有限公司為本次發行的保薦機構及主承銷商。至此，小米成為CDR試點的第一單申請，成為H股+A股雙行上市隻是時間問題。

6月18日，曾有傳言稱小米基石份額均被中資機構包攬，外資機構因所出價格區間過低全部出局。隨後接近小米的投行人士向鳳凰網科技表示，截至目前基石投資者尚未最終確定。

截止到今天，小米的具體估值一直沒有正式敲定，這恐怕是所有關註小米公司的人最關心的一個問題。

但是可以確定的是，一個成熟的企業，從保護投資者利益的角度出發進行選擇並無問題。

小米集團此次暫緩發行CDR，“並非完全取消或者不發行CDR”，一位接近小米的投行人士表示，資本市場的風險和不穩定性是小米的首要考慮因素，但是小米最終肯定會發行CDR。

投行人士還表示，包括BAT、京東、微博、網易等符合條件的中概股在內，最終都會選擇回歸發行CDR。

source:http://www.ebrun.com/20180619/282604.shtml