圖片來源@視覺中國
文｜能鏈研究院
風電机械行業特性決定了其技術迭代較慢，對產業政策依賴性較強。規模化製造，大型化趨勢使得風機延着降本——釋放需求——降本的路徑良性循環，2023海風頗具看點。
每個產業都要經歷從初創到成長，再到成熟而後衰落的演變過程。
即便衰落期也有反彈，成長期也會回落。
眼下，風電行業正在經歷低潮期。
三季報显示，風電產業上市公司業績出現大面積滑坡。雖有個別增長，但蕭條滲透到風電產業鏈的每一個環節，涵蓋整機，塔筒、法蘭、恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片、主軸、海纜、鑄件等。
企業財報，能鏈研究院整理
關於風電產業業績滑坡的原因眾說紛紜，部分觀點認為補貼退坡是主因，部分觀點認為原材料價格上漲影響較大，還有部分觀點認為，海風裝機量下滑是原罪。
眾所周知，透過表象看本質是探究事物發展規律的第一道門。
能鏈研究院認為：無論是風電企業利潤下滑，還是風電招標價格大幅下降，抑或是原材料成本上升，均是表象。
01 政策與机械特性
對於大部分產業而言，政策對其發展起到了至關重要的作用，往往在導入期時介入較多，成長期陸續退出，而後產業走向市場化競爭。
不過，我們研究風電產業時發現，即便風電產業歷經多年發展，逐步邁入成熟，但政策這隻無形的手仍舊主導風電產業。
(1) 受政策影響較大
近年來，國家出台多項政策措施，為促進風電產業發展保駕護航。如上網電價保護、發電保障性收購、稅收優惠等政策。
尤其是補貼政策，影響至深。
比如，2019年5月國家發改委印發《關於完善風電上網電價政策的通知》，提出自2021年 1月1日開始，新核準的陸上風電項目全面實現平價上網，國家不再補貼；先前已核准但未在2020年底前完成併網的項目，國家不再補貼。
補貼退坡的政策帶動2020年的搶裝潮，新增風電併網裝機量達到歷史級的71.67GW，高於2017~2019年三年之和。
搶裝導致2021年需求提前到2020年，其結果便是2021年風電裝機量出現滑坡，裝機47.57GW，同比下滑33.63%。
然而，出人意料的是，裝機量下滑卻沒有對產業造成較大影響。
恰恰相反，風電在2021年實現高速發展。只因為：海風搶裝來了。
2021年1月23日，財政部、國家發改委、國家能源局就曾聯合下發《關於促進非水可再生能源發電健康發展的若干意見》（財建【2020】4號），明確從2022年起，中央財政將不再給予海上風電補貼。
這便直接導致了2021年海上風電搶裝，全年裝機量近17GW，同比增長452.29%，是此前累計建成總規模的1.8倍，中國海風躍居世界第一。
歷史總是驚人地相似，搶裝潮的結果就是需求前置，導致2022年海風裝機出現階段性空檔。海上風電2022年上半年僅僅裝機0.27GW，而2021年上半年同期裝機2.146GW。2022年1-9月，我國海上風電新增裝機容量為124萬千瓦，比起2021年1-9月裝機382萬千瓦，同比下降67.54%。
成也海風，敗也海風。
海上風電利潤較陸風更為豐厚，去年同期業績自然高漲，今年需求回落後，業績自然大幅下滑。
取消補貼的政策力度可見一斑。
嚴格來講，受行業政策影響較大也是表象。
追本溯源，行業特性是其內生的，決定了其發展進程以及路徑。
（2）机械行業特性，技術迭代較慢，決定發展路徑。
風電發電原理是風能轉化為電能，實則是机械能轉化為電能，風力吹動恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片，恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片帶動轉子在磁體內轉動，切割磁場時產生電流。
因此，其產業發展呈現出典型的机械製造特徵。靠內生自我迭代技術屬性較弱。十二五和十三五（不包括2020年）相差不大，增長緩慢。
資料來源：中商產業研究院
不過，近幾年，通過取消補貼的政策加速了產業發展，重塑了產業格局。
原有產業鏈中，零部件利潤豐厚，存在着供需錯配，一方面搶裝爆發的需求會讓零部件廠商擴大產能，搶裝結束產能過剩競爭加劇，自然而然零部件成本下降；另一方面通過擴大生產規模也會促使成本下降。
產能過剩，競爭加劇，風機招標價格大幅下滑，並愈演愈烈。
2022年10月份，北極星風力發電網統計的陸上風電中標均價在1500元/kW左右，海上風電項目中標均價在3650元/kW左右，陸上最低報價已經突破所有人的底線，最低報價在1200元/kW左右。降價反映在產業鏈各環節，各企業毛利率下滑，業績同比回落。
資料來源：北極星風力發電網
在這種趨勢下，驗證了製造業的一條邏輯循環：降本-放量-降本。
在成本下降的驅動下，風電招標量超預期。
據金風科技（002202.SZ）統計，2022年Q1-Q3季度公開招標量達76.5GW，相比去年全年招標量增加41.39%。截止2022年10月，國內風機招標量已達到91.72GW，同比增長90.09%，全年預計能突破100GW。
風電机械行業特性決定了其技術迭代較慢，對產業政策依賴性較強，內生供血能力有限，主要依賴於外部干預。
其机械屬性帶來更深遠的影響是，技術路徑演變也遵循着机械行業的規律：物理性質的提升——將主機做得越來越大——風機大型化。
02 產業未來發展趨勢
（1）大型化
大恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片使得恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘輪直徑越長，掃風面積越大，進而增大發電量。
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風機大型化是產業核心降本手段。根據NREL對美國市場風電LCOE的測算，至2030年，陸風、海風（固定式）LCOE分別有約60%、40%的下降空間，大型化貢獻顯著。2015年以來風機大型化加速演進，新增裝機平均單機容量從1.8MW提升至3.5MW。
風機大型化后，零部件單位耗量被大幅攤薄，風機成本已經大幅下行，根據《平價時代風電項目投資特點與趨勢》，當機組單機容量由2MW增加到4.5MW時，靜態投資由6449元/kw降低到5517元/kw，全投資IRR由9.28%上升到11.68%，LCOE由0.3451元/kWh下降到0.2983元/kWh。
（2）恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片輕量化
恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片輕量化能為其大型化帶來更高的效用。恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片長度的提升使其重量快速增加。雖然通過增大掃風面積提高了發電效率，但重量的增加也加重了對主機和塔筒的荷載，因此輕量化成為大恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片的重點發展方向，其中長度在百米以上級別的恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片必須用到碳纖維材料。
碳纖維是一種具有質量輕、高強度、耐腐蝕、抗疲勞等優異性能的材料，將其應用於恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片中，將能夠有效減輕恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片質量，增加恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片強度，在海上高鹽高濕的環境下，恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片中碳纖維材料也能夠提升耐腐蝕性能，適應海上風電惡劣的氣候條件。
（3）海上風電
最適合大型化和輕量化的應用場景無疑是海上風電。
海上風力資源豐富，可開發空間大。
中國海岸線長度約1.8萬公里，海洋麵積達到300多萬公里，是大型化風電天然的土壤。
海上風力資源優異，風速高於陸地；海上風力遮擋物少，輸出更平穩；海上風電機型更大，效率更高；海上風電不佔用土地資源。
隨着裝機量的擴大規模化成本效應此時也開始凸顯，據IRENA測算，2020年全球海上風電的裝機容量每增加一倍，整體裝機成本將下降 9%，LCOE將下降15%。
2010-2020年全球海上風電的平準化度電成本（LCOE）由0.162 美元/千瓦時降至0.084美元/千瓦時。
未來海上風電沿着大型化的路徑繼續前行，形成降本良性循環。
海上風電發展前景廣闊。據 GWEC《2022全球風能報告》預測，2025年全球風電新增裝機容量有望達到119.4GW。其中，陸風94.9GW，海風24.5GW，2021-2025年新增裝機量複合增長率為4.61%，海風新增裝機量複合增長率達28.84%。
（4）一體化
現階段，風電產業鏈各環節競爭較為激烈。
資料來源：行行查整理
從製造業的發展趨勢我們可以確定一體化的預判。
產業發展初級階段，以市場換技術，進入門檻最低的環節。然後，進行國產化替代。
產業高增長階段，細分環節脫穎而出，收穫頗豐，產能大幅提升，成本不斷下降。
產業穩增長階段，競爭逐步激烈，現階段，產業各環節毛利率下降已是必然，企業通過產業一體化整合，保持競爭力。
一體化的趨勢已經在光伏、鋰電產業相繼上演，電池組件環節利潤較低，但是如果整合了硅片、硅料等環節，利潤將明顯改善，對設備端的整合，成本明顯降低。另一方面，一體化策略將上游掌控在自己手中，可以確保供應鏈安全。
在風電產業中，主機廠是上游各零部件的最終流向環節，無疑佔據了整合各零部件一體化的有利條件。
現階段，國內許多主機廠陸續進入零部件環節。比如，明陽智能（601615.SH）、遠景能源、東方電氣（600875.SH）等可以自產恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘片，遠景能源、明陽智能等對齒輪箱的研發已經成型。明陽智能等企業已經開始全面進軍各零部件環節，這使得風電主機廠的成本出現了明顯的差異。
03 2023風電可期
從裝機量的數據來看，風電產業2022年高開低走，1-11月裝機22.52GW，同比下降8.83%。不過，照以往的慣例來看，12月是併網的高發期，業內給出50-55GW全年較為樂觀的裝機預期。
資料來源：財通電新數據庫
風機招標量通常會年內與下年3:7的裝機比例，再疊加上明年的增量，實際裝機新增可能超過70GW，迎來裝機熱潮。
此外，2023年還存在一些可能超預期的看點。
看點1：降本-放量-降本的產業邏輯循環使得裝機超預期
看點2：海上風電
據IRENA預計，2030年全球海風將實現裝機213GW，當前距離目標還有157GW裝機余量，預計平均每年實現約22GW海風裝機。丹麥、德國、比利時與荷蘭簽署文件並承諾在2030年海上風電裝機總量將達到65GW。
同時，美國預計在2030年前新增至少30GW海上風電，英國也將2030年海上風電裝機目標從40GW調增到50GW。
國內方面，“十四五”十省規劃超200GW，遼寧、山東、廣東、廣西、江蘇、浙江、海南等沿海省份均明確了海上風電裝機規劃，總規劃量高達202.67GW。同時部分省份相繼出台新的省級補貼政策進行接力，為海風需求提供強有力的支撐。
所以海上風電在國內國外均有巨大需求，2023可能超出預期。
看點3：原材料成本下降，企業盈利能力修復。
風機原材料成本佔比較大，部分零部件環節甚至超過90%，盈利能力與原材料價格息息相關。
鋼材是最核心的原材料之一，價格回落將促使塔筒、鑄件等環節盈利改善。
資料來源：我的鋼鐵
看點4：風機出海
現階段，國內風機基本完成國產化替代，通過規模製造存在價格優勢。此外，質量、技術、創新、項目管理已不輸於國外同行。在全球風機裝機需求高增的背景下，有望通過出海獲取更大市場份額。
不過，出海不僅僅是賣風機，還需要做好項目建設。需要企業熟悉國外認證標準、法律法規、政策環境，能夠參與施工、物流、融資等多個環節，這對企業海外整體服務配套是一個不小的考驗。此外，維塔斯、西門子等風機龍頭具備較強競爭力。國內風機廠立足本土，有望逐步拓展海外市場。
2022，風電淺灘蓄銳，2023，風電揚帆起航。
參考資料：
- [1] 《這波行情，風電憑什麼跑贏光伏》
- [2] GWEC《2022全球風能報告》
- [3] 廣發證券《風電 2023 年投資策略》
- [4] 財通電新數據庫《風電產業鏈》
- [5] 中國經營報《中國風電“出海”：後來者能否居上？》
https://www.tmtpost.com/6361146.html
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