研究成人失禁用品（包括紙尿褲、紙尿片、護理墊以及近年來興起的拉拉褲等）市場具有重要意義：
一是老齡化加速背景下，老年人的尿失禁問題越來越普遍，而成人失禁用品（包括紙尿褲、紙尿片、拉拉褲、護理墊等）是他們的剛需，而且目前中國的成人紙尿褲滲透率很低，未來發展空間很大；
二是當下的成人紙尿褲行業以國產品牌為主，集中在中國企業具有優勢的生產製造和營銷環節（渠道、品牌、推廣等），並且已有多家公司成功上市，如近年國內上市的可靠股份、豪悅護理，和早年在香港上市的恆安國際、維達國際等。這些行業特點和很多老年產品相近，其發展歷程和經驗可以給中國未來的銀髮經濟發展帶來很多借鑒參考。
成人失禁用品市場整體特點：體量小增速快，長期壓制因素正在解除
相較於進入停滯期的女性衛生用品和低速增長期的嬰兒衛生用品，成人失禁用品在過去十年一直保持着快速增長的勢頭。
綜合各方面的行業數據，女性衛生用品市場在上世紀90年代啟動，經過一二十年快速發展后，自2010年開始增速開始放緩，從2010年15%放緩至2019年接近於0增長。在這個過程中，女性衛生用品（衛生巾、經期褲等）的滲透率基本達到100%，而由於老齡化影響，大量女性進入更年期后斷崖式減少對女性衛生用品需求。因此過去二十年間，雖然女性衛生用品是吸收性衛生用品最大的細分市場，但增速不斷放緩，而未來很可能會出現顯著的下滑。
嬰兒衛生用品（紙尿褲為主）在2000年之後一直高速增長，2007年曾高達50%增速，此後增速不斷放緩，2012年下降至20%左右，2018年降至10%左右。嬰兒衛生用品2020年滲透率為77%，仍有提升空間，但由於生育率下降且在短期內難以有效提升，未來新生兒數量相比2000年後的兩個十年將有顯著下滑，嬰兒衛生用品市場的增速可能將繼續放緩，甚至萎縮。
成人失禁用品以面向失能半失能老人的成人紙尿褲、護理墊為主，增速相較於女性、嬰兒市場是最快的，2010-2020年保持了每年20%-30%的高增長。
不過經過多年發展，成人失禁用品的市場體量在吸收性衛生用品中仍然是最小的，2020年吸收性衛生用品市場整體規模1214億元，女性、嬰兒、成人三塊市場分別佔比50.%、40%、9.5%。
不止如此，曾經有從業者向媒體透露，嬰兒紙尿褲出廠價7毛，終端價可以賣到3元，成人紙尿褲用料多成本高，出廠價達到1.5-2元，但終端價卻低於嬰兒紙尿褲，只能賣到2.5-3元。兩相比較，成人紙尿褲的利潤空間遠低於嬰兒紙尿褲。
成人紙尿褲的市場體量、利潤空間遠低於嬰兒紙尿褲，背後原因是什麼？
原因絕不是簡單的中國人重視孩子、不重視老人所能解釋的，實際上最核心的關鍵還是隱藏在需求側——對於成人失禁用品具有剛需的失能半失能老人數量和他們的收入消費水平。
傳統的成人失禁用品，以紙尿褲、紙尿片、護理墊為主，面向的是行動不便、長期居家或卧床不起的失能半失能老人，使用場景是家庭、養老院、醫院。由於中國人口基數大，在老齡化加速的背景下，失能半失能老人在過去十年以及未來三十年都將處於增長的趨勢。但必須注意，對失能半失能老人的真實數量和未來增長速度應有一個客觀冷靜的認識，才能把握好行業產能和老人需求的關係，避免產能過剩導致惡性競爭，進而危害行業健康發展。
下面先看中國失能老人的真實數量到底是多少？
有一個廣為流傳的數據——4400萬，據此推算中國老人的失能率為16.67%（2020年60歲及以上老人2.64億，失能老人包括輕度、中度、重度失能），許多機構和公司由此推算養老床位、護理服務、老年用品等各個細分市場的潛在規模。
但銀髮財經查找數據來源，僅找到來自公開新聞的只言片語，最接近的數據是2016年失能老人4063萬。公開新聞提到：“根據全國老齡辦、民政部、財政部2016年共同發布的第四次中國城鄉老年人生活狀況抽樣調查結果,我國失能、半失能老年人大致4063萬人”。
4400萬可能是根據上述4063萬的數據推算所得。
而根據其他數據來源推測，中國老人的失能率在10%以下，甚至只有7%。
在專著《中國失能老人長期照護多元主體融合研究》（曹信邦，社會科學文獻出版社，2020年11月）中披露（根據ADL量表），2020年中國失能老人數量為2628萬，中、重度失能老人為680萬。據此推算，2020年中國老人失能率9.95%，中、重度失能率為2.58%。
發表於2017年6月《人口學刊》的論文《中國失能老人數量及其結構的定量預測分析》（景躍軍、李涵、李元）測算，2020年我國60歲及以上老人的失能人口為1893萬人，中、重度失能老人為709萬人。據此推算，中國老人的失能率（包括輕度、中度、中度失能）2015年為7%，2020年為7.45%；中、重度失能率2015年為2.69%，2020年為2.69%。
另外，再從單個城市的老人失能率看，可以與上述數據相互參照。以老齡化走在全國前列的北京為例，根據2021年9月公布的《北京市養老服務專項規劃（2021年-2035年）》中的“第51條 養老床位數缺口數計算方法”提到，近幾次全市老年人狀況抽查結果表明，北京老年人失能率為4.78%，中、重度失能率在其中佔比70%，即中、重度失能老人在總體老人中佔比3.35%。
再看另一個老齡化嚴重的城市上海，根據公開新聞，失能失智老人數量為63.65萬人，按戶籍常住老年人口算，上海老人失能率為14.6%，如果按常住老年人口算，失能率則為10.94%。
北京和上海兩個老齡化嚴重、高齡老人佔比較高的城市，失能率基本上能代表全國城市的高線水平。同時須注意到，東北、內陸部分城市由於人口外流，高齡老人、失能老人的佔比可能大大高出其他城市，但因為其人口總量有限，應該不會對全國整體的老人失能率水平造成較大的誤差擾動。
因此合理的推測是，老人失能率的全國整體水平或許是低於上海，高於北京，在5%-10%之間是較為可能的。
5%-10%的失能率是包括了輕度失能、中度失能、重度失能三個程度的老年人，如果考慮到主流的成人失禁用品以中重度失能老人為對象，按5%比例估算中重度失能老人數量，2020年為1320萬人，已經較前文引述的學者研究680萬人、709萬人高出不少。
真實的成人失禁用品剛需客戶群體數量，在進入2000年後經過二十年的老齡化，僅僅在2020年達到千萬數量級，這個數量是遠少於嬰兒紙尿褲所對應的每年新生兒數量的。雖然中國在2000年後生育率不斷下降，但每年新生兒數量大致保持在1600萬-1800萬之間，也就是說，在過去二十年的大部分時間里，當年新生兒數量是中重度失能老人數量的2-3倍。
除了人口基數這個最底層的制約因素外，老人及其家庭的收入水平、消費習慣進一步拉開了成人市場與嬰兒市場的差距。
2000-2020年間的75歲+老人，城市中大多是在90年代和2000年前後退休，農村中需要到2010年後陸續進入社保體系，養老金水平普遍起點很低，經過十幾年政策傾斜才逐步提高到平均水平。他們對於排在食物、衣服、醫療、資助後代之後的紙尿褲之類生活用品消費，肯定是低價為主、盡量壓縮支出的。
相比之下，嬰兒是每个中國家庭的中心，嬰兒的每項消費都是排在家庭支出的最高優先級，這就造成了嬰兒紙尿褲市場的一系列特點，購買決策上品牌、品質優先於價格因素，國際品牌、高端品牌發展好於國產品牌和中低端品牌。
種種因素作用之下，嬰兒紙尿褲的市場規模、成長速度遠高於成人紙尿褲，就一點也不奇怪了。
但制約成人失禁用品的基礎因素，正在逐步消解，那就是中重度失能老人集中的75歲+老人數量及其收入消費水平開始加速提高。
75歲以上的老人發生失能概率比60-74歲老人大很多，是傳統成人失禁用品的主要使用人群。而在2020年以前，75歲以上老人的數量增長較慢，佔比偏低，每五年的增量一般在五六百萬之間。
但75歲老人2020-2035年期間的增量有一個從低到高的過程，2025年75歲以上老人為0.67億，相比2020年增加1400萬，同期60-74歲老人增加3500萬；2030年75歲以上老人0.94億人，相比2025年增加2700萬，同期60-74歲老人增加3800萬；2035年75歲以上老人1.13億人，相比2030年增加1900萬，同期60-74歲老人增加3200萬。
2035年之後，60-74歲老人數量逐漸萎縮，而75歲以上老人繼續保持增長，並在2070年達到頂點2.29億。
可以看到，2020年之後75歲+老人的增量相比2020年之前有了很大提高，這必然會帶來成人失禁用品的需求大擴張。
同時2020年之後中國老人整體的經濟狀況也較2000-2020年間的中國老人顯著提高，他們養老金水平更高，普遍擁有房產、存款等資產，消費觀念上更注重品質，這為成人失禁用品市場的升級帶來廣闊空間。他們在自購或為自己的高齡父母選購紙尿褲時，可能更傾向有品質的產品，而非價格便宜這個單一因素。
再比如近年獲得突出市場表現的成人拉拉褲，相比於傳統的成人紙尿褲，更適合具有輕度泌尿問題的低齡活力老人在出行場景下使用，從使用場景和目標人群兩個方面打開了成人失禁用品的發展空間。
而正在全國多個城市試點推廣的長護險，如將失禁用品納入報銷範圍，將大大緩解中低收入老人的消費壓力，為市場帶來基礎普惠產品的增量空間。
成人失禁用品行業的周期性：單價和市場增速的3-5年周期性起伏
雖然前景看好，但成人失禁用品的發展過程，並不是一帆風順的，依然體現出行業自身的周期性特點。
通過對一些關鍵數據，如消費量、單價和市場規模的分析，就會清晰發現成人失禁用品行業每輪3-5年的周期性高潮和低谷。
從中國造紙協會披露的中國成人失禁用品市場規模（億元）和消費量（億片）估算2012-2019年中國成人失禁用品的單價（應是出廠價，而非終端零售價），分別為1.83元、1.77元、1.75元、1.74元、1.47元、1.40元、1.59元/片、1.76元/片、1.96元/片。
從最直觀的單價上看，從2012年的1.83元/片降至2013年的1.45元/片，經歷2014年1.75元/片和2015年1.74元/片的價格高位后，連續兩年下跌，降至2017年的低點1.40元/片，然後向上回升，2019年升至1.75元/片，成人失禁用品市場經歷了數個從高到低，再從低到高的3-5年完整周期過程。
消費量和市場規模的增速變化同樣體現出了成人失禁用品的周期性。2013年消費量增速68%，，此後三年增速大幅放緩，在12%-19%之間。然後2017年迎來再一次高潮，增長36%，之後2018年急轉直下，同比萎縮2%，隨後2019年重拾升勢，增長21%。
市場規模則在單價和消費量的作用下呈現出更加複雜的態勢，2013年、2014年都保持了高速增長，為33%、44%，隨後波動起伏，2016年萎縮4%，之後回暖，2019年增長33%。
就最近的一個周期來說，2017年以來成人失禁用品市場迎來一個量價齊升的上升過程，這個上升過程在上市公司的業績里也有體現。
可靠股份2017-2021年的成人失禁用品收入分別為1.95億元、2.71億元、3.70億元、4.29億元、4.62億元，處於一個長達5年的增長過程中。
從產品單價看，可靠股份2018年-2020年自主品牌的成人產品單價（渠道價，非終端零售價）為：
成人紙尿褲分別為1.50元、1.54元、1.56元；
成人護理墊分別為0.98元、1.01元、1.02元；
成人拉拉褲分別為1.52元、1.44元、1.43元。
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可以看到，紙尿褲和護理墊的單價都有提升，而拉拉褲有所下降，可能是新產品上市需要低價打開市場。
豪悅護理的成人失禁用品收入2017年1.66億元、2018年2.13億元、2019年2.30億元，因其主要精力放在嬰兒紙尿褲的ODM業務上，成人業務增長不算突出，但其單價水平显示出市場的向好。
根據收入和銷量測算，豪悅股份成人失禁用品單價2017年為1.84元/片，2018年為1.95片/片，2019年為1.97元/片，相比可靠股份高出20%-30%。
豪悅護理還在招股書中披露了產能利用率數據，側面印證了成人業務的快速發展、嬰兒業務的火爆和衛生巾業務的蕭條。成人紙尿褲（含拉拉褲、尿片）2017-2019年產能利用率為71.97%、81.13%、77.98%，嬰兒紙尿褲產能利用率為108.35%、133.52%、113.66%，衛生巾2-產能利用率為49.52%、47.62%、47.56%。
顯著的行業周期性給市場帶來更多變化，既可能讓龍頭企業跌落王座，也可能讓中小企業彎道超車，初創企業快速崛起。
從Euromontior提供的中國成人失禁用品行業市場份額變化來看，一些早早上市的龍頭企業和國際企業份額都出現了下降。如恆安國際2015年佔比16.1%，2019年降至12.5%；維達國際2017年為11.8%，2019年降至9.7%；金佰利2015年為5.5%，2019年降至3.4%。
有一些中小廠商的份額也在逐漸萎縮，如杏林之光2015年為2.1%，2019年降至1.1%；啟東天成2015年為1.4%，2019年降至0.6%。還有一些廠商基本保持了份額的穩定，如杭州珍琦，在6%左右浮動，維爾福集團在3%左右浮動。
過去幾年份額穩定增長的基本只有兩家企業，可靠股份2015年為10.7%，2019年升至11.3%；杭州舒泰2015年為7.3%，2019年升至8.5%。
市場份額快速變化，使得當下成人失禁用品行業的集中度較為分散。根據中泰證券發布的《2021年中國成人失禁用品行業報告》，2020年我國成人失禁用品行業公司CR5為28.5%，遠低於美國的68%和日本的93%。
在老齡化帶來的需求擴容背景下，未來的成人失禁用品市場將會如何變化，龍頭企業能否贏家通吃一枝獨秀，中小企業是否有彎道超車的機會，而初創企業能在這個市場成功逆襲嗎？
這一切，都需要在對產能擴張、渠道變化和成本結構等方面的分析中尋找答案。
成人失禁用品行業的周期三因素：產能、渠道和原材料
從長期來說，成人失禁用品的需求無疑是廣闊的，但具體落到時間線上，由於高齡老人、失能半失能老人這些用戶群體的數量是逐步增長的，他們的收入和消費習慣是逐步變化的，因此成人失禁用品的需求是一個逐步釋放的過程，而非在某個時間點突然爆發，或者在一個很長的時間段內一直以很高的斜率向上增長。
因此，在需求穩定釋放的前提下，產能擴張是成人失禁用品行業第一個周期性因素。
如果成人失禁用品的產能建設速度相較於需求釋放過快，加入市場的新企業、新品牌在某個時間點過多，就有可能造成產能過剩、惡性競爭，價格跌入谷底，引起行業全面虧損，導致行業新一輪洗牌，從而開啟新一輪周期。
2015年時國內僅有30-40個成人紙尿褲品牌。而根據2018年生活用紙專業委員會統計，在冊的成人失禁用品生產商已達448家，主要分佈在天津、河、北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東等地。
其間紙尿褲行業的上游設備製造企業也獲得快速發展，港股上市公司海納智能2016-2021年成人紙尿褲機器的收入分別為545萬元、1124萬元、3107萬元、1.12億元、0.99億元、1.09億元，短短几年從零發展出一個億元級業務。
2018年廠商數量幾百家，相比2015年四五十家增長十倍，這其實說明，起碼在現階段，紙尿褲的生產製造門檻並不算高，只要市場展現出賺錢效應，嬰兒、女性產品乃至醫療器械等在產品上有相通之處的廠家，就會蜂擁進入成人失禁用品行業。
比如穩健醫療（旗下擁有“winner穩健醫療”、“Purcotton全棉時代”、“PureH2B津梁生活”三大品牌），在全棉生產研发上有長期積累，10年前創始人李建全先生就去國外設備公司探討如何生產出全棉成人紙尿褲。在2020年7月，推出成人失禁護理品牌「輕膚理」，用全棉纖維製造成人失禁護理產品，打造全棉表層品類，覆蓋成人輕失禁護理巾、輕失禁出行褲、成人拉拉褲、成人紙尿褲、成人護理墊、醫用墊單（械字號）等多個品類。
另一家以生產製造和電商渠道為特點的家庭醫療器械企業可孚醫療，雖然沒有公開披露，但也在近年開啟了成人紙尿褲業務。可以想見，他們一定會將在家庭醫療器械行業的成功經驗，比如價格戰、電商運營和對老年用品營銷的理解帶入成人失禁用品行業。
迅速增加的廠商，其實已經為產能過剩埋下隱憂。2017以來成褲單價、市場規模、消費量仍在上升，過剩體現還不明顯。但2021年以來的一些數據，已显示出行業競爭激烈、階段性過剩的跡象。
可靠2021年自主品牌收入3.9億元，剔除防疫物資收入影響後主要是成褲業務，較2020年增長6.15%。2022年上半年成人失禁用品收入2.49億元，增長11%，相比嬰兒護理用品同比-23%要好很多。但成褲毛利率14.32%，較2020年28.18%、2021年19.78%下降明顯。
豪悅2022年中報，未單獨披露成褲業務，但在成人衛生用品業務（包含成人失禁用品和女性衛生用品）2.82億元，同比增6.4%，毛利率為22.71%，與2020年36.23%、2021年25.34%出現下滑。
兩家上市公司還在成人拉拉褲的發展前景上取得共識，過去兩年紛紛加大產能。豪悅護理2020年上市，其募投項目布局3條成人拉拉褲，達產後新增成人拉拉褲產能2.15億片。可靠股份2021年上市，募投項目智能工廠建設項目規劃成人紙尿褲1.6億片產能，成人拉拉褲0.8億片產能。
隨着產能建設完畢、產品順利上市，如果短期內同類產品供應過多，無疑會導致價格競爭。龍頭企業收入增速減緩、毛利率顯著下降，通過自身實力還可以熬過去，而中小企業可能面臨的就是市場化出清的過程。
產能決定了行業總供給，渠道則決定了供給與需求能否順利對接，企業的產能能否順利轉化為收入，是成人失禁用品行業的第二個周期性因素。
曾經流傳一個說法，同樣是一個銷售員，如果做成人紙尿褲業務，平均只能做到100萬元銷售額，但如果是做嬰兒紙尿褲，可以達到500萬元銷售額。
這不僅反映出嬰兒紙尿褲市場體量比成人紙尿褲大得多，而且更揭示了一個現實，就是與嬰兒紙尿褲市場成熟發達的渠道體系相比，成人紙尿褲的渠道在過去很長一段時間里是分散、低效的。
根據第三方數據，2014年以前中國成人失禁用品的銷售渠道以大賣場和超市為主，一直維持在70%上下，藥店、養老院等渠道在20%-30%，電商佔比在2%-4%之間。
線下渠道佔據主導，帶來的後果就是渠道拓展成本高昂，商超、養老院、藥店分佈在全國各地，數量眾多、單個機構需求規模偏小，渠道開發和維護的成本較高，這就為擁有本地資源的中小品牌留下了市場空間。
而在需求未有效爆發的情況下，渠道能夠分得的利潤空間較低，是不可能有廠商大力拓展渠道做大品牌的。這就導致了成人失禁用品長期缺少主導品牌，市場格局遠較國外市場分散的原因。
2015年之後，上述線下渠道均有不同程度的萎縮，尤其是大賣場和超市，而電商進入高速發展，從2015年6.5%增至2021年29%。
渠道變化帶來直接的市場份額變化，維達國際和恆安國際的優勢渠道主要在商超，在電商渠道興起的2015年前後重視不夠，因此如前文所述，在過去幾年的市場份額一路下降，而可靠股份抓住電商紅利，市場份額有了顯著提升。
可靠股份自有品牌業務（成人失禁用品為主）的線上渠道收入，2018-2020年分別未1.81億元、2.48億元、3.14億元，三年增長73%。
當然，線上的高收入同樣需要對應的高投入。可靠招股書披露，2018年-2020年的“平台使用及推廣費”分別為1776萬元、2827萬元、3706萬元，是同期線上渠道收入的9.8%、11.4%、11.8%，考慮到成人紙尿褲的毛利率水平，線上推廣的成本確實高昂。
而就可靠股份自有品牌業務（成人失禁用品為主）的線下渠道收入看，2018-2020年分別為7308萬元、6586萬元、1.30億元。2020年收入較高有很大部分是口罩等防疫產品收入的影響，公司向海外客戶 NEXT FOLIEN GMBH 銷售自主品牌的口罩產品5204.80萬元。如果扣除此影響，2020年線下渠道收入為7796萬元。
而以養老院、醫院周邊店、連鎖藥房為主的直營零售渠道，2018年-2020年收入為1198萬元、1359萬元、2241萬元。可以說，可靠股份在線下渠道經營多年，但收入體量和增速與線上渠道相比，差距越拉越大。
當然，在成人失禁用品的發展過程里，尤其是業務體量越來越大時，不可能僅憑靠單一渠道支撐業務增長，而是需要多個渠道協同發力，並且不斷尋找新的有潛力的渠道。
可靠股份招股書提到，當前線下傳統渠道如 KA 賣場等更多開始扮演讓消費者首次接觸成人失禁用品的角色，消費者在首次使用后，通常更傾向於採用更為便捷的線上購買方式實現重複消費。體現在可靠股份自營B2C店鋪的用戶復購率上，2020年京東約20%，淘寶約30%，拼多多約37%。
可靠還與華東醫藥、光大養老、陝西國葯、國葯華鴻等大型醫藥流通公司建立戰略合作關係，並通過上述合作夥伴在醫院、藥店、養老院等特通渠道的影響力，開發潛在客戶，推進成人失禁用品的普及和使用，增強公司品牌的覆蓋率和影響力。2020 年公司與醫藥流通公司合作取得收入 607.64 萬元，同比增長 479.64%。
可靠股份的設想是，通過上述特通渠道進行客戶引流，公司可為某一養老機構引流，為個 體購買者提供養老機構七天試住的免費福利，來幫助養老機構引流。同時養老機構使用可靠品牌紙尿褲，反向幫助公司引流。
維達國際近年來也開始加強在成人失禁用品的營銷動作，根據年報，“聯合老齡人群相關的組織，共同發布行業健康報告，同時攜手網絡紅人舉行失禁品類教育宣講，繼而推動線上銷售，並設立38家健康體驗中心進行線下營銷”。
上述龍頭企業的做法可以歸納為“KOL/新媒體擴大傳播影響力+行業報告建立專業形象+異業資源合作+線下體驗新產品+線上銷售復購”的整合模式，這些在消費品領域發展成熟的營銷模式，在成人失禁用品行業效果如何，能否有效拓展出大的業務增量，將決定未來5-10年成人失禁用品行業的市場格局。
原材料成本是成人失禁用品行業的第三個周期性因素，在整個成本中佔據非常高的比例，其價格漲跌對企業利潤有非常直接而重大的影響。
從可靠股份披露的數據來看，2018-2020年原材料合計占公司生產成本的 78.68%、 80.59%、81.29%。
招股書測算，在其他因素不變的情況下，假如2018-2020年內各期原材料採購價格上 漲 5%，公司利潤總額將分別減少 2,887.74 萬元、3,754.10 萬元和 4,935.66 萬元， 占公司各期利潤總額的比例分別為 41.32%、34.62%和 19.41%。原材料價格漲跌變化無疑對企業利潤造成重大影響。
幸運的是，在可靠股份上市前的2018-2020年，主要原材料價格基本上保持穩定並小幅下降的態勢，如木漿2018年5.37元/千克，2020年4.57元/千克；複合芯體2018年16.26元/千克，2020年15.98元/千克；高分子2018年9.32元/千克，2020年8.14元/千克。無紡布2018年15.19元/千克，2020年18.67元/千克，主要是因為突然出現的疫情帶來的口罩需求推高了無紡布價格。
但2022年以來，原材料價格顯著上漲。比如絨毛漿，有專業機構預測，2022年世界對絨毛漿需求將達到690萬噸，價值83億美元，2022年第一季度的標價每噸2000美元，是歷史平均水平的兩到四倍。
原材料價格大幅上漲無疑會對行業利潤產生影響，也拉低了上市公司的利潤。可靠股份2022年上半年成人失禁用品毛利率14.32%，相比去年同期28.18%，降幅很大。加上嬰兒護理用品同樣毛利率下滑嚴重，2022年上半年9.68%，去年同期20.71%，導致可靠股份2022年上半年扣非凈利潤-281.79萬元。
豪悅護理今年上半年同樣深受原材料價格上漲影響。根據財報，2022年上半年和第二季度毛利率分別同比-7.9/-7.6pcts至22.6%/22.9%，主要是公司主要原材料採購價格明顯上漲所致。這直接導致2022年上半年扣非凈利潤1.45億元，相比去年同期下降16.27%。
可靠股份在今年8月對外表示，“目前原材料成本居高不下，成人紙尿褲主要原材料絨毛漿達到近年來最高點，成本壓力成為行業最大挑戰，但對公司而言是千載難逢提高市場佔有率的好時機，利潤承壓也是公司戰略之一。”
如果真是如此，成人失禁用品的新下行周期已然來臨，像可靠股份、豪悅護理這樣的上市公司或許有能力等來下一個春天，但一些缺少資金實力的中小企業可能面臨出局的後果，兩三年後的市場份額將迎來新一輪的集中。
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