月份: 2022 年 11 月

監管動態

• 招行行長王良：田惠宇案件是個人事件，招行沒有一個人受到牽連

10月31日，招商銀行召開第三季度業績交流會。會上，對於田惠宇事件，招商銀行行長王良回應稱，田惠宇案件屬於個人事件，與招商銀行沒有直接關係，招商銀行沒有一個人牽連其中。招商銀行未來會繼續保持各項業務發展穩定，人才隊伍穩定。中央紀委國家監委曾於月初通報稱，田惠宇因嚴重違紀違法被開除黨籍和公職，收繳其違紀違法所得；將其涉嫌犯罪問題移送檢察機關依法審查起訴，所涉財物一併移送。

此前據最高檢消息，田惠宇涉嫌受賄、國有公司人員濫用職權、利用未公開信息交易一案，由國家監察委員會調查終結，移送檢察機關審查起訴。日前，最高檢依法對田惠宇作出逮捕決定。該案正在進一步辦理中。

• 銀保監會：三季度末銀行不良貸款率1.74%

銀保監會相關部門負責人10月28日表示，三季度末，銀行業金融機構不良貸款餘額3.8萬億元，較年初增加2030億元，不良貸款率1.74%，較年初下降0.06個百分點。前三季度，銀行業金融機構共處置不良資產2.14萬億元，同比多處置1929億元。銀行保險機構流動性總體保持平穩，商業銀行流動性比例61.7%。影子銀行風險持續收斂，類信貸影子銀行規模較歷史峰值壓降超29萬億元。

• 央行發布2022年三季度金融機構貸款投向統計報告

10月28日，據央行官網，央行發布2022年三季度金融機構貸款投向統計報告。人民銀行統計，2022年三季度末，金融機構人民幣各項貸款餘額210.76萬億元，同比增長11.2%；前三季度人民幣貸款增加18.08萬億元，同比多增1.36萬億元。

• 2萬億元壽險市場擬開展長護險保險責任轉換試點

10月27日訊，人壽保險與長期護理保險市場迎來重磅利好。10月26日，記者從業內獲悉，銀保監會人身保險監管部近日向各人身保險公司下發《關於開展人壽保險與長期護理保險責任轉換業務試點的通知（徵求意見稿）》。多位專家在接受記者採訪時表示，《意見稿》對人身險行業的發展有積極意義。從險企角度來看，“轉換”功能有利於提升壽險產品的吸引力，也利於提升長護險的銷量，將促進兩大險種發展；從被保險人視角來看，壽險客戶會有更多的選擇權。【證券日報】

• 我國財險保費規模增長至1.4萬億，年均增長率達10.6%

10月26日訊，數據显示，十年間，我國財險業原保險保費收入從2012年的5530.1億元增長至2021年的1.4萬億元，年均增長率達10.6%。2021年底，財險業總資產2.5萬億元，凈資產7361.9億元，實收資本3500.5億元，分別是2012年底的2.6倍、3.3倍和2.1倍，近十年年均增長率分別為11.1%、14.3%和8.5%，行業資本實力顯著增強。【一財】

• 央行下發《金融領域科技倫理指引》，有序推動數據資源安全共享

央行近日下發《金融領域科技倫理指引》。根據該《指引》全文來看，已就行業最關注的數據安全方面作出規定。根據該《指引》，相關金融機構需要充分獲取用戶授權、最小必要採集數據、專事專用使用數據。《指引》還要求，嚴格採取防護措施，建立健全數據安全防護長效機制，做好數據分類分級管理並採取常態化防護措施，提升數據保密性。在依法合規的前提下穩妥有序推動數據資源安全共享，不設置不合理的限制，不阻礙其他市場主體公平獲取數據。【新京報】

• 北京銀保監局：警惕非法“代理處置信用卡債務”陷阱

近年來，一些非法組織或個人以“代理處置信用卡債務”的名義，發布以“停止催收”“反催收”“全額免息”“信用卡債務重組”等為標題的廣告，收取高額代理費用，牟取非法利益，嚴重損害消費者合法權益。對此，中國銀保監會北京監管局近日發布風險提示，非法“代理處置信用卡債務”套路多，存在三大風險，消費者要正確使用信用卡。

• 融資租賃迎來地方監管隱債禁令

10月25日，深圳市地方金融監督管理局發布《關於嚴禁開展涉地方政府隱性債務的業務的通知》稱，不得開展涉新增地方政府隱性債務的業務，完善盡職調查，不得違法違規提供實際依靠財政資金償還的融資；規範租賃物管理，不得以公益性資產、在建工程作為租賃物；不得違規向地方政府、地方政府融資平台公司提供融資或要求擔保、承諾還款等。

企業動態

• 京東小貸牌照再縮減，目前僅剩一張

10月28日，京東同盈小額貸款有限公司（下稱：京東同盈小貸）發生工商變更，企業名稱從“重慶京東同盈小額貸款有限公司”變更為“重慶京東同盈商務信息諮詢有限公司”。同時，經營範圍也從“開展各項貸款、票據貼現、資產轉讓、以自有資金進行股權投資”，變更為“企業管理諮詢；信息諮詢服務(不含許可類信息諮詢服務);票據信息諮詢服務;社會經濟諮詢服務。”這也意味着，京東同盈小貸將退出小貸市場，不再從事小貸業務。目前，盛際小貸成為京東科技最後保留的一張小貸牌照。

• 多家銀行及理財子公司布局綠色金融

10月26日，據中國理財網數據不完全統計發現，目前市場上在售及存續的綠色金融相關理財產品已有197隻。其中名稱中帶有“ESG”字樣的理財產品152隻、名稱中帶有“碳中和”字樣的理財產品26隻、名稱中帶有“綠色”字樣的理財產品19隻。其中發行機構包括工銀理財、農銀理財等在內的多家銀行及銀行理財子公司。從產品類型來看，固定收益類產品佔比超60%。從投資方向來看，大部分理財產品的投向都在清潔能源、綠色建築、污染防治等綠色產業領域。【證券日報】

• 瑞銀於深圳推出数字化財富管理平台“瑞富眾”

10月26日，瑞銀集團全資子公司瑞銀基金銷售（深圳）有限公司宣布正式推出創新的数字化財富管理平台——“瑞富眾”，旨在服務中國的中高收入人群，為其提供國際化、專業的財富管理服務。“瑞富眾”是瑞銀旗下在亞太地區推出的首個数字化財富管理平台，也是由全球性財富管理機構在中國設立的首家数字化主導的財富管理平台。

• 浙商銀行資金營運中心獲批開業

10月27日，經上海銀保監局批複同意，浙商銀行資金營運中心獲批在滬開業。據不完全統計，浙商銀行為年內第五家資金營運中心獲批開業的銀行。記者了解到，浙商銀行此次獲批的資金營運中心牌照齊全，是公開市場一級交易商，銀行間市場主要品種做市商，上海黃金交易所、上海期貨交易所黃金白銀雙料做市商。業務範圍包括貨幣市場業務、債券業務、外匯業務、貴金屬業務、金融衍生業務，以及經銀保監會批准，並由該行總行授權的其他資金運營業務。

• 中金支付轉讓90.01%股權

近日，中金支付有限公司90.01%股權正式在北京產權交易所掛牌，轉讓底價為26550萬元，轉讓方為中金金融認證中心有限公司。中金支付成立於2010年2月4日，註冊資金1億元，於2011年12月獲得中國人民銀行頒發的支付業務許可證，業務類型為互聯網支付（全國）。中金支付是中金金融認證中心有限公司（CFCA）的全資子公司。【支付圈】

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• 螞蟻消金新增多筆信貸資產收益權轉讓

10月25日，螞蟻消費金融在銀行業信貸資產登記流轉中心公告稱，將於10月28日與中航信託進行一項金額為9.99億元的信貸資產收益權轉讓。該公司在同日公布了與雲南國際信託之間的一筆金額為10億元的信貸資產收益權轉讓。據統計，螞蟻消金還有金額為60億元的信貸資產收益權將於近期發生轉讓。

自2021年10月至今，螞蟻消金頻頻通過信貸資產收益權轉讓進行融資。據統計，截至10月25日，螞蟻消金已轉讓收益權達50筆，每筆實際融資金額均為10億元，因此其藉助信貸資產收益權轉讓融資已達500億元人民幣。（界面新聞）

• 中銀通支付現高管變更

10月27日訊，企業信用信息公示系統显示，日前，中銀通支付商務有限公司管理層出現變更。副董事長劉風軍、董事胡瑩、董事恭弘=恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘 恭弘紅從主要人員中退出，新增副董事長鬍浩中、董事呂煜、董事劉屹岱。退出人員當中，劉風軍為銀聯數據服務有限公司董事；胡瑩為中國金融認證中心董事長兼總經理、銀聯商務股份有限公司董事、中金支付董事長。新增人員中，胡浩中曾擔任尚誠消費金融總經理、董事，目前兼任中銀金融商務有限公司董事。（藍鯨財經）

• 小米在印度停止提供金融服務，已下架支付和借貸應用

10月28日，兩名知情人士稱，小米集團已悄然停止在印度提供金融服務，從這個被分析師稱之為價值1萬億美元的商機中退出。不到三年前，小米在印度這個關鍵的全球市場推出了支付和借貸應用。小米最近從當地的谷歌Play Store和自己的應用商店下架了小米支付和小米信貸應用。小米支付允許用戶在印度統一支付接口 (UPI)支付網絡上進行交易，也不再被監管UPI的印度國家支付公司(NPCI)列入認可的UPI應用之列。目前還不清楚小米為何停止在印度提供金融服務，但此舉正值印度央行針對印度借貸提出嚴格規定之際。【鳳凰網科技】

• 興業消費金融註冊資本由19億元增至53.2億元，股權結構不變

天眼查APP显示，10月26日，興業消費金融註冊資本從19億元增至53.2億元，增幅達180%。據悉，經興業消費金融股東大會審議批准及監管部門核准，興業消費金融通過將34.2億元未分配利潤轉增註冊資本，註冊資本進一步增加至53.2億元，股權結構保持不變。

• 姚波不再兼任平安集團首席財務官，張智淳擬接任

10月26日，中國平安發布公告，公司董事會決議聘任張智淳出任首席財務官(財務負責人)，相關任職資格待監管核准。姚波不再兼任該職務，繼續擔任中國平安執行董事、聯席首席執行官及常務副總經理。

• 德意志銀行三季度盈利11.15億歐元

10月26日，德意志銀行(DB.US)公布了其2022年三季度財務業績。財報显示，該行三季度凈營收為69.18億歐元，同比增長15%；歸屬於母公司股東的凈利潤為11.15億歐元，而上年同期的凈利潤為1.94億歐元。德意志銀行首席執行官Christian Sewing表示：“我們已經顯著提高了德意志銀行的盈利能力，我們有望實現2022年的目標。”

• 相互制模式探索再進一步，信美相互人壽“會員顧問團”上線

近日，信美人壽相互保險社會員顧問團版塊正式上線，這是繼旅居康養模式后，信美相互進一步推進相互制模式探索的重要舉措。會員可通過APP，就信美經營中自己關心的事項和信美的長遠發展提出建議，亦可提供業務與服務資源等。

• 寧波銀行前三季凈利潤同比增逾20%

10月27日，寧波銀行（002142.SZ）發布2022年三季報。報告显示，該行前三季度實現營業收入447.92億元，同比增長15.21%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤171.91億元，同比增長20.16%，不良貸款率0.77%，撥備覆蓋率520.22%。

• 江陰銀行前三季綠色信貸增速165％

10月25日，江陰銀行（002807.SZ）發布三季度報告。今年前三季度江陰銀行實現營業收入29.65億元，同比增長21.88%；歸屬於該行股東的凈利潤9.17億元，同比增長22.38%。江陰銀行前三季度信貸資源重點向涉農、綠色、民營、製造業等重點領域傾斜，9月末母公司涉農與小微企業貸款增速14.17％、民營企業貸款增速14.17％、綠色信貸增速165.08％，均高於各項貸款平均增速。

• 上海銀行三季度凈利增速僅2.9%

10月26日晚間，上海銀行（601229.SH）公布了2022年三季度財務報告。不過，不同於其他城商行三季報業績表現強勢，上海銀行的三季度成績單並不“好看”。其中，三季度取得營收137.32億元，同比下降0.1%；取得凈利潤44.93億元，同比增長2.9%；對比已經公布三季報的城商行中，除了重慶銀行表現不及上海銀行之外，其餘四家城商行的營收、凈利同比增速均是以雙位數的增幅“吊打”上海銀行。

• 常熟銀行第三季度凈利8.79億元，同比增長33.22%

10月27日，常熟銀行公告，第三季度凈利8.79億元，同比增長33.22%；前三季度凈利20.79億元，同比增長25.23%。

• 溫州銀行獲批發行不超過60億元的無固定期限資本債券

10月27日，銀保監會10月25日發布批複显示，已同意溫州銀行發行不超過60億元人民幣的無固定期限資本債券，並按照有關規定計入該行其他一級資本。

• 齊魯銀行：前三季度歸母凈利潤25.27億元，同比增長19.93%

10月24日，齊魯銀行（601665.SH）發布公告，2022年前三季度營收84.05億元，同比增長17.21%；歸母凈利潤25.27億元，同比增長19.93%。截至今年9月末，齊魯銀行不良率為1.32%，較上年末下降0.03%。

• 平安銀行前三季凈利366.59億元，同比增25.8%

10月24日，平安銀行（000001.SZ）發布2022年第三季度報告。2022年1至9月，平安銀行（集團口徑）實現營業收入1382.65億元，同比增長8.7%；實現凈利潤366.59億元，同比增長25.8%。截至今年9月末，平安銀行不良率為1.03%，較上年末上升0.01%。

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一張禁令，引發中國半導體行業的整體震動。

10月7日，美國商務部推出《出口管制條例》，除了涉及芯片和芯片製造技術的出口限制外，還提及禁止美國人支持中國先進芯片開發或生產，其中美國人的定義為美國公民、永久居民（綠卡持有者）、居住在美國的人和美國管轄下的公司。

美國的制裁很明顯有兩重用意，一是政治上的，二是希望技術人才和生產能迴流到美國。可是拉開中國半導體界人才名單，上市公司高管、技術主管和關鍵研發工程師中至少數百位是美籍。如果禁令逐步執行，國內短期內沒有拿出同等的反制措施，大量半導體軟、硬件工程師以及業界知名高管流失不可避免，首當其沖的就是半導體設計、設備、材料和製造公司。

加之，新冠疫情爆發，“缺芯危機”讓全球供應鏈更加脆弱，半導體行業已經進入去庫存的周期。多重因素影響下，全球芯片半導體企業面臨新一輪挑戰與調整，包括中國企業和資本在內的所有參與者都在新的周期中尋找機會。如果雪崩，必然沒有雪片無辜。

制裁的另一面是機會

作為数字時代的底層支撐，芯片半導體在國際競爭的背景下，越來越具有戰略性質。如果一個國家不能掌握半導體技術，其國防和經濟命脈必然將受到他國掣肘。

從晶體管被發明出來，距今已逾70年歷史，半導體最主要的創新和發明都發生在美國。直到上個世紀八十年代中期，日本、韓國和我國台灣地區半導體開始迅速崛起。但其實，二戰之後，美國對日本關係曖昧，日本無奈成為被美國卡脖子的“先驅”。

1953年，東京通信以2.5萬美元的白菜價從美國西屋電氣引進了最先進的晶體管技術，巨頭索尼由此誕生。

1962年，NEC向美國仙童購買平面光刻工藝，標志著日本正式擁有集成電路製造能力。再加上當時半導體終端應用以IBM大型機為主，換代周期慢，質量要求高。於是，日本研發了使用壽命長達25年的質量標準。與此同時，暗自發力上游設備研發，形成原材料、設計、製造、封測全產業鏈模式，日本正式開啟對美國半導體的反攻之路。

今天，中國也已經成為一股不容忽視的半導體產業力量。美國政府試圖阻止中國半導體企業的快速發展，在先進處理器設計、芯片製造等各環節圍追堵截以限制中國。

“此次制裁中對於美籍人士的規定，將迫使很多美籍管理和技術人員面臨離開中國和放棄美國國籍的選擇，這對於聘用這些美籍高管的企業將造成一定衝擊，短期內尋找到同等工作能力的替代者並非易事。”中金資本管理委員會委員、董事總經理楊劉也表達了這一擔憂。

外籍高管帶着豐富經驗回國創業，極大促進了我國半導體產業的發展，也誕生了向中微公司、芯原股份這樣的優秀企業。美國的制裁很明顯有兩重用意，一是政治上的，二是希望技術人才和生產能迴流到美國。但稍顯樂觀的是，這一禁令並沒有限制非美國國籍的人才在中國企業就業。中科創星米磊表示，“人才競爭的背後是產業的不斷升級，美國已經意識到中國半導體行業的快速發展，難以遏制，此次政策影響最主要的還在於高端製造工藝。”

半導體可以說是人類歷史上最典型的全球經濟一體化產業，全球各國都在產業鏈上搶奪自己的一席之地。目前美國對於中國半導體的制裁，主要圍繞先進工藝製程技術，針對超算、人工智能、數據中心等下游應用，核心是保證中美兩國在前沿科學技術領域存在技術代差。楊劉的觀點與米磊不謀而合：“在成熟工藝製程領域，我國本土企業既有長時間的技術積累，又有良好的產業基礎和龐大的下游需求，是美國政府沒有動力且無法完全卡死的賽道。”

相比逐利的產業資本，國家意志無疑更適合主導高資本密度、高人才密度的“國運”產業。從2016年，美國對中國的扼制，尤其是對高新技術領域的壓制，就已經開始逐漸顯露。先是產品端的懲罰性關稅，然後是技術管制、資本管制層層加碼，現在則是人才。但多年過去，中國高新技術企業依舊有了長足發展，這說明美國的制裁併沒有想象的那麼可怕。

一個技術人員的價值最終也是通過企業的產品、銷售、營收才能提以體現。正如胡仲江所說，投資人關注的重點始終應該是擁有核心技術的企業，而不是企業里的人。如果技術已經在企業內孵化並且被企業所持有，對於人的制裁效果就會很小。”

無論如何，美國對我國發展先進半導體技術的圍堵，影響都是雙向的。“短期來看，的確不利於行業發展，尤其美籍高管較多的成熟公司，高端產品線的製造和研發等會受到較大影響。”達晨財智王文榮也稱，“但長期來看，制裁可能是國內半導體產業鏈的另一場機遇。

不少投資人也都表達這一樂觀態度——美國制裁反而會推動或倒逼國內企業技術的自主自立。就好像蘇聯撤走專家，我們研製出了原子彈；當年歐洲和日本不給我們高鐵技術，中國高鐵現在是中國名片；曾經第一代第二代通訊技術我們連話語權都沒有，而今天5G我們已經是世界標準。從歷史經驗看，制裁對國內技術發展反而是有好處的，這一點時間會給我們答案。

“風火輪”的正循環

要說現在半導體界最火的詞是什麼，“國產替代”肯定榜上有名。從芯片設計環節到製造環節和設備環節，隨着美國對中國圍堵的進一步加劇，國內廠商逐步拋棄了完全依賴進口的幻想，給了國內企業更多的導入與發展機會。

“原先我們採購美國的、日本的、中國台灣地區的，現在美國人不讓買了，我們必然走向國產替代。”廈門聯和資本董事長黃國謙對記者分析，“雖然目前很多產品已經實現‘國產替代’，比如14nm製程的CPU、GPU用64層的Nand Flash，用20nm的DRAM主控，但和大多數人希望的國產替代其實並不是一個意思。我們的想法是最終和美國分庭抗禮，不再依賴美國供應鏈，實現高端領域產品的國產替代。這不是一個容易的過程。”

國產替代的本質是中國企業通過研發和技術的進步，生產出和外國廠商相同品質的產品，在價格上相較於外國廠商還能有一定優勢。夢想很豐滿，但現實很殘酷。

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快速搞懂塑膠射出成型原理

注塑成型為藉由將熔融塑料注射到模具中來生產零件的製造過程。可以使用多重材料進行射出成型，最常見為熱塑性聚合物。塑料被送入加熱料管中，利用螺桿混鍊，然後注入模，在模腔中冷卻並固化成型。

總是為了廚餘煩惱嗎？

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“很多產品的產業化研發，不只是在實驗室里鼓搗參數和調節純度，更重要的是‘嘗試-反饋-修正’的過程，像小時候動畫片的“風火輪”，一旦轉起來就會越轉越快，最終對於參與‘風火輪’的各方都產生極大價值。這是我們最希望看到的良性循環。”黃國謙解釋。

其實，半導體行業整體周期性強，對於當下中國半導體企業，行業景氣周期的影響遠小於競爭格局的變化。隨着美國對中國半導體產業圍堵的層層加碼，整個行業都獲得了導入替代的良好時機。僅以IC設計看，經過過去3-4年的密集替代，大部分門檻較低的領域已經實現國產替代，逐步進入攻堅領域，但BIS的新規對於一些高階IC生產又帶來了致命影響。

如此，國產替代不是多麼困難的過程，相反，是水到渠成的過程，難點在於晶圓廠測試光刻膠等晶圓製造材料的試錯成本極高，產品一旦測失敗可能毀掉一台機器。因此，即使國內廠商做出了和國際龍頭接近的產品，也沒辦法獲得一個正向反饋，激勵國產商做下去。

“對於成熟製程的產業鏈國產替代，會是確定性較高的投資機會。長期看，中國龐大的市場和科創企業的造富效應會加快海外優秀人才迴流，這無疑對中國集成電路長期發展是一大利好。”楊劉強調，成熟製程的產業鏈國產替代，會是確定性較高的投資機會。以中金資本投資的中微公司為例，其刻蝕機已運用在國際知名客戶65納米到5納米等先進的芯片生產線，也是國內自主半導體設備代表性產品。

抱團取暖，大魚吃小魚

22年上半年，很多做GPU、GPGPU芯片的明星企業，憑藉來自Nvida、AMD的團隊背景，都獲得了大筆融資，很多投資人也將投資他們標榜為成功案例，一時風光無限。而現在，隨着下游消費电子的需求逐漸疲軟，疊加過去幾年全球各地新建晶圓廠產能的逐步釋放，半導體行業已經進入去庫存的周期。在美方一輪又一輪的制裁下，開發高算力芯片和應用高算力芯片的企業恐怕都面臨更大考驗。

一方面，當前的估值已無法吸引新投資者進入，另一方面降低估值融資又必然遭受老股東反對。而二級市場尤其是半導體板塊大幅回調，半導體上市公司股價下殺嚴重，無法支撐一級市場的高估值邏輯，有些半導體企業估值水平已經高於二級市場對標企業。如此背景下，國產設備、材料、設計等廠商如何實現突圍呢？聯姻。

聯姻可以說是世界歷史上最古老的換取和平，爭取合作的方式之一。商界、政界的名門望族多通過聯姻拓展合作，鞏固關係，結成利益共同體。黃國謙將其類比到半導體行業，“以晶圓廠為例，可以通過與材料廠商、設備廠商相互投資或以股換股結成利益共同體，而且要保證穩固，決不能只是個位數的股權佔比，至少要互相擁有董事會席位，這樣形成產業鏈上下游的強綁定，讓晶圓廠有動力去扶持其上游企業做大做強，通過分享自己供應鏈企業在資本上的收益，彌補在業務端需要為供應鏈企業做出的犧牲。”

除此之外，上市公司對擬併購的半導體標的也有較強的併購意願。當前，不少半導體上市公司遭遇業績增長瓶頸，併購相關聯的半導體企業能給它們帶來新的業績增長點，增加協同效應。綜上所述，大量一級市場的半導體企業難以維持，二級市場上市公司又有較強的併購意願，併購潮流必然會出現。

據記者了解，作為最早提出硬科技概念的中科創星，最近就有一家半導體項目被上市公司收購，而今年中科創星六個併購退出的項目中，有5個半導體。

“併購，終歸還是要看雙方的匹配度。就行業而言，早期階段百花齊放，但當到達了另一成熟階段，必然產生併購。作為投資機構，要考慮到後期退出和投資收益。如果企業通過併購可以實現價值的最大化，作為資本方，會去促成這件事。但無論併購方還是被併購方，終究還是要以價值為考量標準。”米磊稱。

2022年受疫情、二級市場波動、消費市場疲軟等多方面因素，各行業投資放緩，大家對估值、盈利能力、現金流等方面都更敏感。隨着半導體上市潮，水上項目越來越少，稀缺標的估值也高企。“不僅需要機構更好的去挖掘水下項目，”達晨財智王文榮就強調，“後續行業或許將會開啟併購大幕，尤其考慮到一些早期項目的退出。”

回顧全球半導體行業的發展史，不難發現，很多國際巨頭都是通過多次併購整合和對業務的剝離聚焦，不斷強化自身能力，才實現了如今行業龍頭地位。這也是因為半導體是典型的技術、資本和人才密集型行業，馬太效應明顯。而近年來。半導體下游應用的多元化，技術迭代速度明顯加快，企業依靠自身有機增長難以滿足需求。因此，國際巨頭往往通過併購的方式橫向縱向拓展業務，強化競爭力和鞏固市場地位。

“隨着政策和資本的持續扶持，我國半導體公司數量快速增長。但我們也必須意識到，國內半導體企業普遍存在規模較小、產品單一等情況，與國際領先水平有很大差距。未來隨着行業進一步成熟，我國半導體產業整合併購的空間巨大。”中金資本楊劉認為，在當前國際環境背景下，出於產業鏈自主可控的需求，國內勢必對產業上游核心環節進行持續扶持，第三代半導體、上游設備及零部件、半導體材料、EDA軟件等細分領域更有投資機會。

不確定中尋找相對確定

產業業革命性發展始於科學技術的進步，同時也離不開金融制度的保障與支持。在當前形勢下，中國比以往任何時候，都更需要私募股權基金融通多方資本與資源，助力科技與產業融合。半導體行業壁壘高，時間跨度長，產業鏈長、技術分化與迭代速度快，典型的資本與技術雙密集型產業，且周期內波動尤其明顯。

楊劉將科技投資劃分為“基礎研究”-“科技成果轉化”-“科技成果應用”三個階段。在“科技成果應用”階段，中國擁有全球最大的市場和最廣闊的應用場景。但是現在“科技成果轉化”略顯不足。因此，私募股權投資機構需要肩負自身責任，踐行“投硬、投早、投長”戰略，幫助“科技創新”走出“成果轉化死亡之谷”，幫助科學家轉型為“科企家”。

如今，面對硬科技投資的熱風口，諸多機構都在積極的給自己貼上“投早、投小”的標籤，似乎只有這樣才能讓LP和被投企業高看一眼。但米磊直接點出當前投資市場的問題：“市場中宣稱投硬科技、投半導體的機構有很多，但其實很多都是看到半導體行業火爆衝進來的新手投資機構，還處在交學費階段，很多都沒有摸透半導體產業。只有具備投資的專業度，在細分領域扎得夠深，才能找准自己的生態位。但其實投早期的能力很難構建。機構要想走得穩健，至少要經歷一個完整的行業周期。”

所有投資都是在不確定性中尋找相對的確定性，半導體產業更是如此。

當前，中國半導體行業周期過了最高峰，正在逐步回歸理性，但半導體硬科技仍是國內相對確定的方向已經成為共識。“從長期看，半導體行業乃至大部分高新技術行業的周期都是螺旋式上升或波動式上升的。關鍵在於投資周期是不是符合產業周期在不同階段的走勢。”胡仲江談及未來也表現的較為樂觀。不過，米磊強調，“未來1-2年是中國半導體投資整體回歸理性的階段。同時，行業也將逐步進入分化期。只有分化，真正好的項目才能出現，不好的項目才會原形畢露。（投資）過熱或者過冷，都是對行業的一種傷害。”

技術、資本和人才是半導體行業的三大變量，相互之間互為影響。技術依附在人才身上，想要轉化成產品，就必須有資本的推動，但資本根據市場決定投資方向，反過來會推動有市場潛力的技術發展，進而捕獲這一技術的核心人才。

長期來看，能源革命、汽車電動化、萬物互聯等新技術浪潮，促使半導體下游驅動力更加豐富和多元化，包括中金資本、達晨、中科創星、疆亘等在內的中國半導體投資人已經達成新的共識，行業未來的成長性遠高於周期性，以深度專業化和類產業投資路線，助力國內半導體企業決勝全球。 

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傳統的企業制度與文化，伴隨着企業內部運轉與行業發展，持續迭代走到今天。從架構來看，企業內部從個人、崗位到部門之間都是相互連接、密切合作的，就像齒輪一樣相互咬合，這種緊密咬合構建出企業錯綜複雜的組織體系。

伴隨企業規模的增大、生命周期的延長和外部市場環境的不斷變化，組織體系更是越來越複雜多變。而部門、崗位、人之間的密切連接，不管是間接還是直接的“咬合”，都有着高效和低效之分。

管理就是讓這種連接在穩定可靠的基礎上追求效能的最大化。而現實往往是，企業內部有的地方會存在重複冗餘連接或過度連接；有的地方卻存在連接缺失或弱連接，這些狀態是經年累月的組織演變形成的，是企業“進化論”的必然，無法避免。適者生存，存在就一定有它存在的道理。但當下這種狀態是否就是最高效的連接模式，或者說是否能勝任未來持續的挑戰？這是我們當下需要有勇氣去直面的，也必須是從企業整體角度出發去審慎思考的問題。

結繩織網，洞悉企業及互聯網本質

互聯網是人類創造出來的，但從結構本質上看，更像是一個龐大的生態系統。2010年後，伴隨互聯網電商浪潮的席捲，線上業務開始逐步發展起來，帶給我們最大的衝擊就是：過去企業的獨特優勢是內部環境中形成的管理優勢，而網絡化的快速發展，外部與內部信息的互聯增多，信息量越來越大，對接越發高頻，對原來內部更倚重關係結構而非組織結構進行管理的方式，構成了越來越大的挑戰。

說到網絡，形象比喻就好比拿繩編織的漁網。網是什麼？是呈現網狀結構的整個繩本身；而絡是什麼？是漁網中間繩打結的一個一個的連接點。在網狀當中，那個點叫樞紐節點。所謂的網絡就是整張網的樞紐節點連接在一起。其實互聯網也是這麼產生的。一個組織好比一個網絡，是由個人、崗位、部門和縱橫交錯的業務流程組成，同樣有許多連接點。在組織網絡中，個體不能單獨存在，要與不同的人互動合作才能產生價值，這種互動合作就是樞紐節點。各個樞紐節點又和崗位之間的設定有關，也和組織架構有關。這不僅和企業的過去和當下有關，更和充滿變數的未來有關。更何況員工分佈在全國各地，從性格到認知，從態度到技能也是多種多樣參差不齊，這就使得不管是企業內部還是外部市場，都像一個巨大的生態系統，多種觀念、多種動機、性格匯聚在一起，形成一個一個小的生態圈。而数字化就是將這些混沌龐雜的信息集合起來，把遮蓋的所有細節顯現出來，通過只觀察節點和鏈接，更好地洞悉複雜性的架構；藉由拉開與具體細節之間的距離，去看未來的機會和隱憂。

對於企業來說，了解這些複雜系統背後的通用組織邏輯，把碎片化、分散的隱形組織顯現出來，再與顯性的組織架構（崗位與崗位、部門與部門關係）進行對比，就能幫助我們深刻理解這個錯綜複雜的結構是如何影響企業發展的。

解這些複雜系統背後的通用組織邏輯，把碎片化、分散的隱形組織顯現出來

網絡是相互鏈接的，更相互依賴。從網絡的角度去思考問題，需要我們找到企業組織的關鍵節點和主線路徑，並對核心節點進行着重強化，為重點網絡添加防火牆，從而防微杜漸，防止小故障變成大事故。由於鏈接和關係主導着一切，“理解網絡效應”則成為組織在快速發展中謀求生存的關鍵。傳統的企業組織結構是靜態的自上而下的層級樹形結構，為了在快速變化的市場中保持持續競爭力，組織逐漸從靜態的樹型結構轉變成動態變化的去中心化的網狀結構，並通過這種轉型獲得更具可塑性和靈活性的管理架構，這將大大提升整個組織面對外部環境變化和客戶需求的及時性和靈活性。

企業也可被視為一個網絡，由很多路徑組成。企業管理要形成閉環，讓路徑相連接，形成一個個迴路，迴路的體系化建設構建出閉環組織管理體系，形成增強迴路，從而持續推動企業發展。管理的目的就是要創造或保持有利於企業發展的“增強迴路”。相互影響的信息有多種形式，有自上而下與自下而上；有橫向之間；有自內而外和自外而內等。正如我們所看到的，讓客戶和一線的聲音迅速地傳到相應的崗位人員手中，並形成信息互動，這就是信息迴路閉環建設；互動信息進一步傳遞給更多的崗位和部門，併發一系列的反應來自主跟進和調整，直到問題的根本解決，這就是增強迴路的建設。再如，其實日常管理工作中許多反饋都有，考評就是反饋的一種，但這一方式缺少迴路建設，也就是在什麼時間該反饋給誰；而增強迴路是這個“誰”在此基礎上又反饋給誰，去推動一系列的反應來跟進並形成調整，直到考評項的結果有所提升。通過增強迴路來提昇平台能力，企業的持續發展是靠各個平台的增強迴路的不斷建設來保障進化。

企業的管理層級揭示出了正式的組織關係，但同時企業還存在着大量的非正式隱形組織關係，這一組織關係的作用也會沿着特定的路徑循環運轉。這種循環對企業有着深遠的影響，相對於正式的組織關係，它對日常行為會帶來更大的影響力。如果只關注顯性組織，往往就會忽略了“隱性組織”對企業存在的影響。

百麗的核心能力

企業在市場上之所以能夠長期生存並有序發展，說明其具備足夠獨特的競爭優勢，且把握住了瞬息萬變的市場。百麗從創立到現在已經30年，期間經歷過大大小小無數次的風雨彩虹與選擇，每次變革都為組織帶來了新的機遇和挑戰，每次的突破也都伴隨着企業結構性的進化和調整。

秉持長期主義，守住內核獨特性

歸根結底，企業的成功絕大多數都源自創造獨特價值的能力，這種能力，通過把企業特有的競爭優勢與經營理念相結合，創造出一種全新的結構性成本優勢。這其中經營理念是根本，競爭優勢是外在表現，而戰略則必須要以此為根基。經營理念和面向未來的市場感知是企業真正的“隱形翅膀”，戰略則是這一優勢的整體思考和系統呈現。而最終造就出企業全面競爭能力、最不可或缺的關鍵因素——就是領導團隊的創業精神和面對未來的信念和承諾。綜上，戰略和領導力是核心競爭力的雙翼。創業激情和忠於企業使命的承諾是鼓舞人心、激勵團隊的力量源泉，是形成高效的組織體系的重要保障。戰略和領導力的完美結合會不斷演變成為核心競爭力。據此來談一談對我們百麗的思考與認知。

百麗是行業內少有的縱向一體化經營模式，覆蓋商品企劃、產品研發、生產製造、市場營銷、物流倉儲、零售分銷等完整供應鏈環節，其內部結構、管理流程都是非常精密而複雜的。業務覆蓋面廣、管理距離長、內部結構複雜，對数字化的要求自然就更高。

全渠道、多品牌雙輪驅動，精密齒輪構建完美企業DNA

百麗的戰略核心是全渠道+多品牌的雙輪驅動，線上線下自營零售網絡+深入的消費者連接互動，多品牌組成的多元化品牌矩陣，覆蓋廣泛的價位帶及時尚賽道，以供滿足消費者的多樣化時尚需求。

1、“一線”神經元，洞悉市場

作為零售品牌起家，地區+電商構成了百麗最基礎的獨特優勢。在國內各個大中小城市及線上各個平台都是直營店鋪，直接為顧客提供服務。店鋪的員工就像我們敏感的觸角，每天在一線觀察，能夠洞悉市場，直接與客戶產生互動，它能敏銳地捕捉到客戶的需求信息，實時“回傳”到企業核心繫統，而這些信息就是企業發展運營的最大寶藏。

2、自有物流，高效內循環

百麗自有物流團隊，作為供應端到生產端的橋樑，有着完整的倉儲管理及運輸能力，覆蓋倉儲、運輸、搬運、配送等全套貨物管理流程。自研的物流系統也與零售系統緊密相連的，從貨品安全到貨品保障都符合業務的需要。

3、生產系統-工廠，精益求精

自建生產車間和生產系統，擁有柔性供應鏈和精益化生產的能力，並且從組織邏輯來說鏈條是完整的，在對外廠進行評估核價及管理，保障生產滿足貨品需求。

4、財務體系-集中化管理，高效支撐

百麗的財務邏輯是集中化管理，執行力強，這使得財務既滿足了上級戰略要求，同時也服務於眾多城市一線需求，以保障企業資金最大化運作。

5、科技中心+地區資訊團隊，實時、透明，領先全行業

系統大部分自研，根據實際管理流程進行定製化研發並不斷進行迭代，它保障了從店鋪的每一單訂單的信息能夠秒級的傳到總部系統，再加上有地區資訊團隊的全程監控，能夠清晰有效的保障業務賬賬相符、賬實相符，業務數據真實有效的呈現，同時保證系統及數據的穩定、可靠、安全。

6、“可組裝式”團隊，注重培養，彼此給予，用“愛”賦能

百麗最大的獨特性就是可以將以上優勢根據實際情況任意拼裝組合在一起，在共同目標的基礎上達到行動一致，各個部門主動安排自己工作並自發積極協同。首先，企業創立初期形成的地區團隊和總部目標高度一致，其次各個地區又各自對所在區域的執行落地高度負責，無形中讓集團的管理體系和運行模式與業務發展情況完全匹配。再加之注重人才培養，大力投入培養體系的建設，保障業務不斷髮展所需的人才梯隊需求；同時多年來非常重視員工關懷的企業文化建設，彼此之間用實際行動在書寫對公司對團隊的熱愛，所以整個集團在這麼多年的變革中，承受外部衝擊的能力也非常強。這就是當下比較流行的說法，叫“組織韌性”。這種柔韌的能力是隱形於組織之中的，幾乎無法被複制，其他的企業也最難模仿。

而說到如何持續發展、鞏固這些優勢，需要針對每個“優勢”進行系統化、平台化的精細建設，使之能夠持續的傳承、迭代及整合，以滿足更多業務長足發展的需要。坦白的說，第六個優勢的獨特能力常常會隨着企業發展時間的增長而日漸消弭，唯有不斷強化前面的五大平台能力，同時在保持企業原有文化精髓的基礎上，讓它深度滲透到企業運營的方方面面，並且在滲透的過程中，將無數個交互反饋形成信息迴路，推動企業運營的閉環建設，進而反哺沉澱到企業核心競爭力當中，使其足夠強大、充盈和豐富，如此循環往複，才能持續為企業的成就和社會價值提供源源不斷的動力與能量。

数字化探索之路

從2014年建立信息中心開始，集團已經走在業務数字化的道路上。只是當時我們的数字化建設主要集中在業務的数字化，還缺少整體數據協同以及組織数字化。經過這些年在實踐中的不斷摸索，有經驗教訓，也有突破，我們逐步總結出自己的一套数字化建設路徑。

“新零售”探索的啟示

百麗的業務一直以線下零售為主，研發的系統是根據各個地區業務及總部財務的具體日常流程實現的，加上幾萬家門店實時銷售數據從系統到BI的同步，早已實現“業財一體”，也很早就走在了業務数字化的進程中，是毫無疑問的行業領先者。

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前些年“新零售”的概念盛行時，我們也做了許多探索，最後發現“新零售”許多概念都是由線上的概念引發、延申出來的。線上是虛擬空間，是用数字構成的虛擬場域。在虛擬場域中用数字設計虛擬場景，在虛擬場景中用數字錶達進行業務溝通、客戶互動。線下是實體、是真實存在，故事的成立要倚仗真實的業績數據去支撐，線上“故事邏輯”線下化，就需要投入大量的時間及成本去部署線下採集的設備，這些數據採集設備形成完整的線下業務鏈條閉環運行，需要增加巨額成本，而這些成本的增加是否能直接產生效應，難以評估。所以線上的邏輯很難在線下實現。

我們在“新零售”的探索中洞察到線上比線下有兩個明顯的優勢：一方面是用了統一的數據運作具體業務，打破部門邊界進行整體化系統設計；另一方面是線上系統觸達用戶的交互過程和服務界面都很直接，對比線下傳統IT系統，具備與業務運作場景緊密結合和操作簡單的優勢，也就是IT前置到業務場景中去，即前端應用產品化的思維。這兩個方面給與我們的系統建設巨大啟發。

傳統IT系統建設存在的問題

傳統的IT系統建設完全服務於業務的流程需求和管控要求，存在系統入口深、操作界面複雜、對用戶要求高等問題，同時，隨着信息化的進展，業務實現對系統的依賴程度越來越高，業務在運營過程中總想實現個性化的需求來證明價值，要求通過系統不斷調整去支持配合，而系統的實現則需要建立在業務明確規則和標準化基礎上，因此產生業務與IT的矛盾。

另外，業務之間部門界限分明，導致IT系統的建設也彼此獨立，業務數據分散在各個系統中，存儲在各個系統的數據庫里，數據標準存在不一致。而且傳統IT系統只注重功能建設，信息是斷點式的，信息傳遞也通常是單向的，缺少信息的及時反饋迴路，信息鏈條沒有形成閉環，加上業務邏輯不統一，產生的數據跨業務應用存在問題。隨着業務整體發展，對數據分析與應用提出了複雜多變的要求，數據調用效率低、對海量數據無法實現高效處理的痛點突顯，成為数字化轉型的瓶頸。

百麗数字化探索的不斷升級

1、數據平台建設

為了打破部門邊界而進行整體化的設計，同時滿足前端應用對統一數據的要求，三年前我們啟動了數據平台建設。

第一階段，我們啟動了業務數據字典項目，解決系統中業務數據不規範、不一致、不完整、可用性差等方面的問題，並提升產品、技術人員對數據及數據背後的業務邏輯的認知，從技術視角開啟了數據治理工作。

第二階段，與滴普科技合作共創，依託滴普實時湖倉平台，搭建了統一數據平台，並開展了數據入湖、湖倉一體技術的實施，構建了堅實的數據底座。同時，以業務視角構建數據主題維度設計，架起業務與技術連接、融合的橋樑。並對各業務系統基礎數據及指標數據進行盤點、梳理、改造，逐步從業務視角進行數據治理，以形成統一的數據標準，消弭業務與技術的溝通障礙，逐步達到數據資產管治作用。

 第三階段，在前兩個階段工作的基礎上，通過對多維度、多指標數據的實時分析及全價值鏈數據模型構建，探索出單一貨品的全生命周期的動態呈現產品——麗影洞察。它打破了原有BI的界限，將包含時間、空間、庫存、銷量、補貨等多重維度，數百個指標數據在同一個界面直接動態呈現，形成可以靈活地交互控制其播放的“數據分析電影”，全面提升了百麗相關業務數據的分析與應用效率，實現了讓數據在動態中驅動業務價值。

截至目前，我們已經完成數百台服務器集群的大數據平台建設，實現超過3PB數據的統一處理、統一管理，並在以一個作業平台上完成所有的業務數據治理工作，極大提升了數據應用效率和業務場景的數據延展。

湖倉平台構建了堅實的數據底座

2、前端應用平台建設的探索

於此同時，通過兩年時間，我們把補貨工具的應用做了前端應用探索。在釘釘平台群能力的基礎上，用工作群和突破系統與部門邊界限制、集成化系統操作相結合的方式，初步實現了前端應用產品化的方式。具體如下：

（1）操作在群：將複雜的系統功能按照業務場景進行拆分，以釘釘工作群為載體，通過操作卡片推送、群內插件快捷入口的方式進行編排呈現，用戶在工作群內即可一站式完成該業務場景下的系統操作，無需再打開各個系統界面找相應功能操作，實現操作在群。

（2）信息在群：整個業務場景下各個環節的系統操作進度都通過消息推送的方式呈現在群內，如需催辦或詢問，可以在工作群內直接推送至相關人員進行溝通，通過釘釘的DING功能，以應用彈窗、短信或電話的方式實現強提醒，確保消息及時傳遞的協同效率，實現信息在群。

（3）審批在群：審批過程同樣變得簡單高效，無需進入郵件或OA審批中層層確認，直接在工作群內以消息卡片的形式將待確認信息推送給群內相關人員，直接點擊卡片按鈕即可完成審批流程，結果實時在群內呈現，實現審批在群。

（4）數據在群：此業務場景下產生的所有業務過程跟進數據、分析數據、周報月報將通過卡片的形式推送至群內，同時重要核心信息還可以吊頂卡片的形式常駐群內，讓所有群成員都可以實時關注到核心數據指標，為下一步業務動作提供參考，實現數據在群。

在群一體化作業體驗，極大地提升組織協同效率

操作在群、消息在群、審批在群、數據在群的一體化作業體驗，將過去是人找系統、人找功能、人找數據，轉變到系統找人、功能找人、數據找人，極大地提升組織協同效率。從前進行補貨業務都是單點線性溝通，費事費時，繁瑣低效。現在通過系統操作，通過補貨群將相關各個組織及人員集合在一個工作群當中，支持從補貨款開放、補貨申請、補貨審核、到貨后銷售跟蹤、以及補貨周報/月報的閉環業務管理，並將業務過程中所有的數據都能完整的記錄下來，做到實時反饋，使整個補貨流程中的各節點信息傳遞更精準高效，形成完整的信息閉環迴路。與此同時，通過在線的高效溝通協同，不斷顯現及強化自身權責，逐漸呈現出組織與組織、人與人的真實關係，使得隱形組織結構得以浮現，促使組織結構不斷優化，達到增強迴路建設。以數據為基礎呈現並規範組織中的人的行為標準，最終實現標準行為化，達到管理在線的目標。

3、組織数字化是未來企業数字化建設的核心

在數據平台建設及前端應用平台探索的實踐過程中，我們深刻理解了組織数字化的重要作用，組織数字化與業務数字化協同，才能更好的發揮出效用。組織数字化就是通過数字呈現出各個業務體系的運作狀態和連接狀態，展示出組織在運營過程中的關係；業務数字化實際上是業務系統全鏈路建設的結果，業務具體運作都有系統的支持。要保證系統正常運行，就要及時維護應用系統的使用人員、人員的變化、以及人員之間的業務關係。業務系統運作本身邏輯並不複雜，複雜的是系統使用者的業務關係和組織關係變化，因此需要消耗大量的人力來跟蹤變化、調整系統、配置權限，以保障整個系統的正常運行。系統越多，保障資源的投入需求就越大，效率就越低。組織数字化是業務数字化真正實現的基礎，通過規範“是誰、在哪、干什麼、用什麼系統”等業務運作的組織體系，來提升整個系統的支持與保障效率，自動化地完成要靠大量人力才能實現的調整與配置工作，讓業務数字化真正產生效能。

組織数字化在業務数字化基礎上建設有效的迴路和增強迴路，讓整體的信息與操作相通，這是一個龐大的系統工程；與此同時，業務数字化體系建設必然觸及業務部門的管理邏輯，這天然決定了IT的建設工作是跨部門屬性的；因此，需要管理變革與技術實現同步發展才能實現，二者缺一不可。只有懂得組織管理邏輯和業務運行邏輯的人，才能把組織数字化真正實現落地。

組織数字化和業務数字化

数字化的核心意義及價值

数字化的核心目的，是為超大規模組織建立複雜業務高效協同的能力，進而持續創造效益。只靠業務数字化是不夠的。信息和數據本身不創造價值。只有信息與數據及時、準確而全面的在組織中進行分享和整合，形成閉環，構建增強迴路，才能實現客戶提升的價值，這是数字化轉型的必由之路。

組織数字化的核心就是讓信息在組織內高效流動，並且把組織運行過程中各個節點和連接都呈現出來，快速找到堵點進行疏通，把隱形組織顯形出來，提高協同能力，發揮優勢。組織真正的挑戰是各級管理者和員工要能超越層級管理模式，打破管理壁壘，發揮所有人的主觀能動性，組織数字化即是為這一過程提供了可能，也是這一過程逐步完善的體現。如何打造出以任務和項目為導向的自主性團隊組織，讓身處其中的跨層級、跨領域的各級管理者、員工在各司其職的基礎上還能實現高效協同，這就成為組織数字化的核心目的所在。因此，這需要深刻的文化變革、管理升級和組織轉型等多方面的配合。只有做到這些，組織数字化才能真正實現，進而結合業務数字化，充分釋放出出数字化的意義和價值。

数字化對管理者要求的改變

数字化轉型是跨部門的戰略，超越其它的業務戰略，要整體化設計。對於領導者來說，要求越來越高，各層級的管理者也將面臨更多的變化和挑戰，簡單如下：

1、隨着数字化的發展，管理者被太多的數據和信息所淹沒，個人的精力和經驗是有限的，處理起來越來越難。数字化建設就是將結構化的問題，由內嵌在組織流程中的規則和算法直接決定；對非結構化的問題，為管理者提供更精準的數據與信息，輔助進行決策。規則和算法更適合處理那些可以結構化的問題，它普遍應用的同時也限定了管理者可以自由發揮或自行處理的空間，因此對於管理者來說，一方面要有系統思維、結構思維能力和對系統延遲反應的感知和駕馭能力；一方面對個人的經驗、專長和直覺等綜合能力要求更高，才能對一些非結構化的問題或是突發事件的進行快速反應並有效決策。

2、由於数字技術的支撐，所有的資源及其狀態都可以数字化，也就是具有了高度的可見性，因而資源的所有權、使用權、控制權是否合理，都能呈現出來，組織也可以從未來整體的規則來進行重新配置和調用。数字化的價值發展過程中資源被逐漸模塊化和細化分解，資源的所有權、使用權及控制權的分離，根據組織需要將相關的資源和關聯性組織進行排列組合，才能保障未來發展需要。對於管理者來說，一方面要有整體思維、全局觀和多角度視角，一方面要有跨部門、跨組織、跨行業的合作協同能力。

3、基於数字技術的賦能，組織資源、業務流程、任務狀況、外部環境等的信息具有可見性，可以實時掌握組織整體狀態和組織內個體的行為及活動結果，使管理者有能力同時管理更多下屬，数字化推動組織管理扁平化。同時，管理者通過数字技術賦能可以更為準確地理解和掌握組織狀態的變化及影響，在此基礎上他們能夠賦予個體和團隊更多自由，這使得自下而上的參與式管理有更大可能成為組織內部的常態。從而，對於管理者來說，一方面要有組織思維；另一方面要求管理者要不斷的個人修鍊，同時還要帶領團隊修鍊。

組織的優化才是真正的企業轉型

数字化為業務和組織的高效融合創造了可能，難點是組織體系的塑造和優化，而真正的挑戰是基於卓越領導力下形成核心團隊的合力。傳統的戰略制定過程過分注重理性分折和關係架構，使得戰略制定變成了爭奪資源、討價還價，每個人都不願意把發自內心深處的真正渴望、關切和多樣性的看法與大家分享，當然，大多數人也缺乏聆聽的能力。而戰略落地強調集體協同，企業需要營造一個互信、互動、分享的環境，讓大家在共同願景的環境中，卸下分歧，進行富有成效的溝通。同時，激發參與者的自主創造性，包容多樣性的觀點，從而彙集集體的智慧，促進團隊學習。

組織體系是否高效是一個企業從經營理念到戰略思考、從組織能力建設再到領導力建設的綜合體現。這是一個企業真正的核心競爭力，也正是它，從根本上決定了企業数字化轉型的成敗。（本文作者季燕利先生現任百麗時尚科技中心總經理，在零售業務管理方面深耕近30年。）

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軟體開發安全談了許多年，除了仰賴各式程式碼安全性檢測，但如何讓開發人員，能養成安全程式設計能力與習慣，仍面臨許多困難，最近有長期投入安全程式開發領域的國內業者，新引進相關培訓平臺，並藉著舉辦競賽的方式，鼓勵開發人員重視安全程式設計。

這場活動是由叡揚資訊主辦，採取臺北場、臺南場、線上場同步進行的方式，並區分為社會組與學生組，吸引4百多人挑戰。

基本上，這項競賽活動分成兩個階段，賽前參與者可連至競賽環境練習，該環境是該公司代理銷售的訓練平臺，名為Secure Code Warrior，參賽者可在此進行21天資安能力養成，再透過正式競賽進行比拚。

就這場競賽的目的來看，不只是為了公益、產業，讓一般個人與學生，都能免費接觸與學習安全程式開發的知識，當然也是有推廣他們販售企業產品服務的意味。

競賽分8個難度級別，限時挑戰積分最高得冠

比賽過程是如何進行？8月26日競賽當天，參賽者使用電腦進入Secure Code Warrior平臺，先選擇參與的競賽組別，以及自己使用的語言與框架，接下來，將看到共分8個級別難度的題目，並有一組加分題。基本上，難度越高，獲得積分也會越高。

在1個小時的競賽中，透過即時積分排行榜，我們看到參賽者選用的程式語言不盡相同，包括Java Spring、python Basic、C#(.NET Core)、Java Basic、Pseudocode Basic等，最終，學生組由臺北場的歐家豪奪第一，贏得3千元獎金，社會組由線上場的李宜昌獲冠軍，贏得1萬元獎金。

此外，在本次400多位參賽者中，社會組選手佔8成，學生組佔2成。

考驗識別漏洞與找出解決方案能力，參賽者在比賽中也能學習

或許大家都很好奇，究竟是如何出題考驗程式開發人員？簡單來說，在每一級任務中，目標是保護系統免受攻擊，當中有不同內容的題組，每個題組首先會考驗識別漏洞類別，之後選出解決方案。

而在競賽介面上，每個題組會有完整的程式碼內容，系統會將一些關鍵位置的程式碼做出標記，使用者可快速切換不同程式碼段落，並找出不同的標記位置，以評估程式碼內容，再讓玩家透過4選1的方式指認答案。

最特別的是，這些測驗同時提供認知對錯的教育目的，相當不容易。我們看到這款產品具備了彈性的積分制度與提示說明，讓競賽過程中也能趁機學習新知。舉例來說，回答問題時，系統會顯示玩家有三條命，一次答對將獲得該題全部積分，第二次才答對的積分會減少，不僅如此，介面上還有提示的按鈕可用，參賽者能獲得一些答題上的幫助，例如，無法判別個別漏洞型態時，系統提示將因此提供4個答題選項的影片解說。儘管使用提示後，答對獲得的積分隨之減少，但這種機制，讓參賽者不只比勝負，也能從中學習。

為何我們認為這樣的機制很特別？以iThome自身經驗為例，過去我們也曾設計名為「Phishing Buster釣魚剋星」的免費網頁遊戲，目的是要玩家識別釣魚郵件，而為了要提供寓教於樂的特性，因此我們在規畫上有兩大考量，第一，是題目難度要朝向不能只是為了考倒玩家，第二，是要設想玩家在答錯當下正確答案並能知道問題在哪，更好是給予更多相關知識或說明，同時，這還要顧及整體UI呈現方式的配合。這在資源、時間有限的情況下，要開發製作到能符合最高設想，或是找出成效更好的機制，非常不容易。

而從這場競賽使用的商業平臺來看，在競賽功能的相關機制上，都已經有著不錯的設計與規畫，展現兼具測驗與學習的方式，這不僅僅是在介面的呈現，在機制上，規畫了三次答題機會、彈性積分設計，以及提示的功能，如此將提供更細膩的層次，讓玩家在答錯、或對答案沒有頭緒時，能夠有更多學習的機會。

無論如何，藉由這樣競賽的遊戲形式，鼓勵玩家接觸與學習資安，過去已有不少例子。舉例來說，每年在全球各地舉辦將近20場搶旗攻防賽（CTF）競賽，政府也有舉辦像是資安技能金盾獎的競賽活動，國內資安社群也曾舉辦企業實境資安攻防的HTICON Defense競賽。現在，在安全程式開發領域也出現這樣的競賽活動，激發玩家答題的鬥志，同時也增進自身在程式開發的安全意識，並期望要養成習慣。

會後，叡揚希望明年能持續舉辦這項競賽活動，讓更多國內開發人員不單只能依賴傳統上課方式，也能藉由這種遊玩、比賽形式，在過程中，學習更多安全程式開發的意識，並提升能力。

叡揚資安事業處資安開發二部經理陳宇馳向參賽者解說競賽規則，題組中會將幾個關鍵的程式碼位置標示出，考驗參賽者需要先識別漏洞類別，再選出相應的解決方案，例如，有一題組提供了4個選項，包括：注入缺陷（資源注入）、敏感性資料儲存（明文儲存密碼）、XSS跨站腳本（反射的跨站點腳本），注入缺陷（作業系統命令注入），要玩家判斷該題程式碼所存在的漏洞類型，題組中的下一題則是會有4種解決方案，要玩家判斷如何修補漏洞。特別的是，競賽機制中並設計有提示功能，讓玩家挑戰時也還是能夠學習。

https://www.ithome.com.tw/news/153305

破獲了近日旗下網路平臺上意圖干擾美國期中選舉的言論操作活動，包括首個源自中國的行動。

為了不讓過去幾次大選，特定人士透過Meta平臺散布影響選舉結果的事情重演，Meta在今年期中大選前特別加強查緝假資訊、假新聞的操作，並因此查緝分別來自中國及俄羅斯的言論操作。

Meta發現的中國行動發生在去年秋天到今年，包含4波短時間操作，分別針對美國、捷克及其他地區的中、法語人士。在政治立場上，影響美國左、右政治光譜派，或者批評捷克在烏俄衝突的立場，及呼籲捷克攻府勿抹黑中國。

這波行動涵括臉書、Instagram（IG）、推特及2個捷克陳情平臺，但貼文數量並不多，也沒有掀起太多論戰。有趣的是，操作者僅在中國的上班時間貼文。貼文帳號多數使用英語系女性名字，但使用男性頭像，而且大部分使用癟腳的英文。

圖片來源／Meta

這也是Meta第一次查獲源自中國、主打美國國內政治議題與捷克外交及烏克蘭政策的言論操作行動。但Meta也指出，無法推論這項行動和中國政府的關係。

Meta自動偵測系統最後基於偽冒身分及散布不實言論等違法事項，移除了數個帳號及粉絲專頁。

在俄國的行動方面，Meta稱是其在俄烏戰爭後最大且最複雜的言論操作。這波行動源自今年5月，主要針對德國、法國、義大利、烏克蘭及英國，論述集中在烏克蘭戰爭及對歐洲的影響。這波行動涉及臉書、IG、YouTube、Telegram，非政府組織Change.org和Avaaz，以及虛擬寫作社群服務Live Journal的假帳號，以及60多個冒充《明鏡周刊Spiegel》、《衛報 the Guardian》、德國《圖片報Bild》及義大利安莎通訊社（ANSA）新聞媒體的網站，顯示動用了大量技術和語言上的投資。為了支持這項行動，操作者仰賴社群平臺上的假帳號及廣告挹注財務。

圖片來源／Meta

一如中國案例，Meta自動系統偵測到這項行動的大部分帳號、粉絲專頁及廣告，最後將之移除。

https://www.ithome.com.tw/news/153303

英特爾（Intel）於本周二（9/27）舉行的Intel Innovation大會上，，以及讓英特爾電腦能夠與iPhone及Android手機互通的Intel Unison軟體解決方案。

第13代的Intel Core處理器家族採用Intel 7的10奈米製程與x86效能混合架構，宣稱就算是在最嚴苛的多工任務中，都能呈現更好的系統效能，其單執行緒效能最多可提升15%，多執行緒則達41%，此一家族計畫推出22款處理器，本周所發表的6款中包含了旗艦版的Intel Core i9-13900K。

圖片來源／英特爾

根據英特爾的說法，Intel Core i9-13900K為現階段全球最快的桌面處理器，具備24個核心與32個執行緒，時脈高達5.8 GHz，能夠帶來最佳的遊戲、串流與錄製體驗。新一代的英特爾處理器將於10月20日開始出貨。

至於Intel Unison軟體通訊解決方案，則是來自於英特爾於去年底併購的以色列公司Screenovate。Screenovate主要開發允許不同裝置互動的通訊解決方案，，儘管英特爾並未公布交易金額，但外傳該交易價值1億美元。

Intel Unison將創造英特爾PC及手機之間的無縫互動，包括傳送檔案，傳送文字訊息，讓電腦存取手機通訊錄，以及直接從電腦撥打或接電話，還能於電腦上收到及管理手機通知。

圖片來源／英特爾

英特爾今年就會在基於第12代Intel Core處理器的Intel Evo筆電上整合Intel Unison，包括由宏碁（Acer）、HP與聯想所推出的機種，明年初也會擴大到基於第13代Intel Core處理器的筆電產品。

https://www.ithome.com.tw/news/153302

Cloudflare開源了自家無伺服器服務Workers的核心，該專案為JavaScript/Wasm Runtime，目前為第一個Beta版本。Workerd與Cloudflare Workers服務的Runtime，共用大部分程式碼，但是Cloudflare對其進行了一些更改，使其更易於移植到其他環境。

Cloudflare開源Workerd有三個主要目的，第一是要讓Workerd用戶自託管Cloudflare Workers上執行的應用程式，官方提到，因為Workerd無關託管環境的設計，因此能夠適用於任何伺服器、虛擬機器和容器的託管、調度系統。

Workers建立於標準API之上，因此用戶程式碼不會被鎖定在Cloudflare中，能夠和其他Runtime相容互通，而Workerd提供Workers用戶額外的選擇，能夠讓針對Workers建構的應用程式在其他位置運作。

Workerd也能夠支援用戶的本地開發和測試工作負載，過去用戶需要使用Node.js環境模擬Workers API的Miniflare專案完成此工作，但官方提到，雖然Miniflare運作良好，但是在許多情況下，Miniflare與Cloudflare上執行的Worker行為並不一致，而透過Workerd，Miniflare和Wrangler CLI工具就能提供更加精準的模擬。

Workerd的第三個用處是充當應用程式主機與代理，並支援正向和反向代理模式，在所有情況下，Workerd執行的JavaScript程式碼，都可以在轉發請求和回應前先攔截和處理，官方提到，Workerd的優點在於JavaScript提供代理許多程式開發功能，比起傳統網頁伺服器和代理更容易理解配置。

值得注意的是，Workerd並非安全沙盒，無法用來安全地執行具有潛在惡意程式碼的程式，用戶可以將其包覆在額外的沙盒中，像是針對沙盒配置的虛擬機器，以執行不受信任的程式碼。官方解釋，雖然Workerd本身被設計成無法存取未授權的外部資源，但是完整的沙盒解決方案，不只有限制存取，還必須考慮軟體和硬體間可能存在的錯誤，Workerd無法抵禦像是Spectre這樣的硬體錯誤，也不能抵禦V8或Workerd本身程式碼可能存在的漏洞。

雖然Cloudflare Workers服務和Workerd共用大部分程式碼，但是Workers服務在上層還增加了許多額外的安全層，來加強防範這類的錯誤。

Cloudflare不只在GitHub開源Workerd，由於Workerd本身就是Cloudflare的核心，所以開發團隊會直接在這個儲存庫完成大部分的開發工作，就如同V8和Chrome開發團隊的關係一樣，Workerd將主要由Cloudflare Workers團隊開發，並直接用於Workers服務。

https://www.ithome.com.tw/news/153308

向15家證券商及1家投資顧問公司開罰超過11億美元，原因是它們並未保存員工涉及工作內容的通訊紀錄，違反了美國的《證券交易法》（Securities Exchange Act of 1934 ）與《投資顧問法》（Investment Advisers of 1940）。

有8家證券商（與5家關係企業）被罰款1.25億美元，包括美銀證券（BofA Securities）、巴克萊（Barclays Capital）、花旗（Citigroup Global Markets）、瑞信證券（Credit Suisse Securities ）、德意志銀行證券（Deutsche Bank Securities）、高盛（Goldman Sachs & Co. LLC）、瑞銀證券（UBS Securities ）與摩根史坦利（Morgan Stanley & Co. LLC）；而Jefferies及野村證券則分別被判罰5,000萬美元；Cantor Fitzgerald & Co則同意支付1,000萬美元的罰款。

SEC主席Gary Gensler表示，金融仰賴的是信任，自1930年以來，這類的紀錄保存對於維護市場的完整性至關重要，隨著技術的變遷，業者更應只在官方頻道中討論業務內容，而且必須維護及保存通訊內容。然而，調查卻顯示，相關從業人員透過非官方管道通訊的現象非常普遍。

遭到調查的業者蒐集了員工個人裝置上的通訊紀錄，發現從2018年1月到2021年9月間，這16家業者的員工經常利用個人裝置上的各種傳訊程式來討論公事，違反了聯邦證券的相關法令，而且涉及不同層級，包括高階經理人與主管，此外，這類的違規不僅是常態，這些證券商或投資顧問公司也未能合理監督以發現並制止相關行為。

除了SEC之外，針對同樣的事情向業者開鍘的還有美國商品期貨交易委員會（CFTC），，且上述名單全數入列。

上述遭到處分的業者皆已坦承不諱，亦已同意停止這類的行為並避免以後再犯。此事其實已有先例，去年12月時，分別遭到美國證券交易委員會（SEC）及美國商品期貨交易委員會（CFTC）判罰1.25億美元及7,500萬美元。

https://www.ithome.com.tw/news/153309

甲骨文（Oracle）自2016年至2019年間，透過其印度、土耳其與阿拉伯聯合大公國的子公司建立了行賄基金，用以賄賂當地官員，以方便進行業務，違反了美國的《海外反貪腐法》（Foreign Corrupt Practices Act，FCPA），已要求甲骨文支付逾2,300萬美元的和解費用。

SEC的FCPA負責人Charles Cain表示，建立帳本之外的行賄基金本身就會造成相關基金被不當使用的風險，而這就是甲骨文在上述3個國家的子公司所發生的事情，該事件彰顯出針對一家企業經營內部會計控制的迫切需求。

除了金錢的賄賂之外，SEC也發現甲骨文在土耳其及阿拉伯聯合大公國的子公司使用這些基金來支付國外官員參加技術會議的費用，這亦違反甲骨文自己的政策與程序，有些員工還使用這些基金來支持官員的家屬陪伴他們一起參與國際會議。

這並不是甲骨文第一次遭到SEC開罰，2012年時甲骨文印度分公司也曾經設立數百萬美元的附屬基金而與SEC和解，當時SEC同樣認為這類的基金可能用在非法目的。

至於甲骨文雖然並不承認，但也未否認SEC的指控，只是同意停止違反FCPA的作法，也願意支付800萬美元的不法所得，以及1,500萬美元的罰款。

https://www.ithome.com.tw/news/153307

資安業者卡巴斯基調查發現，使用病毒植入程式NullMixer的駭客似乎利用了搜尋引擎優化（SEO）技術，讓偽造成破解軟體或金鑰產生器下載點的惡意網站出現在搜尋結果的首頁。（圖片來源／卡巴斯基）

，想下載破解軟體、金鑰產生器或盜版軟體啟用工具的使用者要小心了，駭客正在這些軟體中嵌入NullMixer病毒植入程式，讓使用者非但無法免費使用軟體，還可能替自己的電腦惹來一堆惡意程式。

分析顯示，駭客似乎利用了搜尋引擎優化（SEO）技術，以讓這些專門提供破解軟體或金鑰產生器的惡意網站出現在搜尋結果的首頁，讓使用者更容易觸及，而當使用者企圖下載存放於這些網站上的檔案時，會被多次的重新定位，最後停留在一個由密碼保護的ZIP檔案頁面上，駭客直接於網頁上秀出密碼，並要求使用者下載後必須輸入密碼才能解壓縮。

圖片來源／卡巴斯基

然而，經過上述關卡之後，使用者所安裝的卻是病毒植入程式NullMixer，它會開始與駭客的C&C伺服器通訊，並於使用者的系統上植入各種惡意程式，根據卡巴斯基的統計，目前可藉由NullMixer散布的惡意程式已有數十種，從後門程式、金融木馬、間諜程式到其它的病毒植入程式等。

圖片來源／卡巴斯基

例如RedLine Stealer可自使用者的瀏覽器竊取信用卡及加密貨幣錢包資訊，PseudoManuscrypt可竊取各種瀏覽器所存放的Cookie或側錄使用者鍵盤，今年才現身的ColdStealer也能竊取瀏覽器中的憑證與系統資訊，或是用來安裝垃圾程式的廣告平臺CsdiMonetize，以及許多的木馬程式下載器。

卡巴斯基提醒，為了省錢而尋找未經授權的軟體可能會招致更大的成本，且NullMixer所遞送的惡意程式數量也可能與日俱增，今年以來該公司已於全球攔截了超過4.7萬次的NullMixer感染，前五大區域依序是巴西、印度、俄羅斯、義大利與德國。

https://www.ithome.com.tw/news/153329