近期，深圳市通泰盈科技股份有限公司（下稱“通泰盈”）更新披露了招股說明書，欲創業板IPO上市，公開發行不低於2643.34萬股。鈦媒體APP注意到，通泰盈在凈資產或僅有2.4億元的情況下，先將1億元分給了實控人家族，現在卻問向市場“要”8億元。經營方面，通泰盈的業績主要依賴蘋果公司，曾向大客戶銷售“劣質產品”。
實控人先“掏0.5個公司”，再“伸手問市場要近2.5個公司”
通泰盈成立於2014年，由胡涢波、張紅玲、張仁濤出資設立，其中胡涢波、張紅玲為夫妻關係，張仁濤為張紅玲的哥哥，截至招股說明書籤署日，胡涢波、張紅玲合計控制通泰盈82.41%的股份，均為實控人。
自通泰盈成立以來，胡涢波、張紅玲、張仁濤始終合計持有通泰盈100%的股權，直至2020年12月通泰盈久富增資入股，才打破了100%持股的局面。鈦媒體APP注意到，在引入通泰盈久富之前，胡涢波、張紅玲、張仁濤似乎正在大舉“掏”通泰盈。2020年9月3日，通泰盈召開股東會，決議向股東現金很紅1億元，彼時，胡涢波、張紅玲、張仁濤合計持有通泰盈100%的股權。也就是說，上述1億元全部分給了胡涢波、張紅玲、張仁濤。
值得一提的是，截至2020年9月末，通泰盈凈資產評估值為12335.45萬元，這也意味着，上述分紅幾乎是“掏空”了通泰盈近一半的凈資產。
一位資深業內人士表示，一般情況下，若公司的股東對公司未來發展前景十分看好，其更願意讓公司擁有更多的資金去擴大自我，而不是現金分紅。那麼，為何通泰盈要在IPO前夕如此分紅？
更為有意思的是，通泰盈此次IPO欲募集80267.54萬元，而截至2022年6月末，通泰盈的資產總額為32642.97萬元，此次IPO的募資額是資產總額的2.46倍。換言之，通泰盈的實控人剛“掏空”了公司近一半的凈資產，現在卻又要向市場“要2.46個通泰盈”。
鈦媒體APP注意到，通泰盈問市場要如此多的資金或許並不容易。招股說明書显示，2022年4月，春陽雲瑞以12.61元/股的價格將其持有通泰盈全部的股權轉讓給了蘇州金靈，此時，通泰盈的估值為10億元。而通泰盈此次欲公開發行不超過25%的股權，若上市成功，通泰盈的估值將達到32.11億元，估值暴增22.11億元。市場是否會為這樣的估值“買單”？
針對於上述股權轉讓事件，其還存在一個較大的疑惑點。通泰盈提交的申報稿於2022年5月19日被受理。同時，春陽雲瑞與蘇州金靈不存在關聯關係。那麼，為何春陽雲瑞要在申報前夕將持有通泰盈的股權轉讓給了蘇州金靈？有關上述問題，鈦媒體 APP 發函至公司，但截至截稿，沒有收到公司的回復。
“蘋果香不香”？
通泰盈自成立以來，專註於电子產品功能性器件的研發、設計、生產和銷售，產品應用於智能手機、筆記本電腦、平板電腦、智能穿戴等消費电子領域、新能源汽車領域等領域的相關產品及其組件中，用以實現其內部元器件的粘貼、絕緣、緩衝、防護等功能。
2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報告期”），通泰盈分別實現營業收入18410.09萬元、24390.9萬元、31289.51萬元、15230.75萬元，凈利潤分別為4944.65萬元、7253.19萬元、7154.34萬元、3692.79萬元。可見，雖然通泰盈的營收在持續增長，但凈利潤的增速明顯下滑。
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鈦媒體APP注意到，導致上述現象的主要因為或許就是通泰盈產品應用的終端出現了“問題”。據悉，報告期內，通泰盈明確用於蘋果公司產品的銷售收入分別為13266.64 萬元、20482.55 萬元、27606.26萬元、13151.76萬元，占各年公司主營業務收入的比重分別為 72.21%、84.06% 、88.29%、86.64%。
通泰盈給蘋果公司銷售產品似乎還是挺“香”的。報告期內，通泰盈的毛利率分別為41.48%、44.92%、41.26%、39.05%，同行業可比公司平均值分別為36.73%、34.4%、30.76%、28.12%；研發費用率分別為5.04%、4.27%、4.28%、5.13%，同行可比公司平均值分別為5.25%、5.69%、5.74%、6.17%。通泰盈在研發費用率始終低於同行業可比公司均值的情況下，其毛利率卻遠超同行均值。
需要指出的是，這“香味”似乎也保存不了太久。據悉，2022年對於蘋果公司也是較為“困難”的一年，其2022年的市值損失了約1萬億美元。TrendForce集邦諮詢發布報告稱，下調2022年蘋果iPhone 14系列出貨量至7810萬部，並預估2023年第一季蘋果iPhone全系列出貨量將再調降至4700萬支，同比下降22%。
由於蘋果公司自身的因素且受未取得蘋果公司iPhone 14相關項目量產訂單等原因影響，2022年第三季度通泰盈應用於蘋果公司產品的銷售收入同比下降了22.94%。
對此，通泰盈證券部相關人員對鈦媒體APP表示，公司的業績確實受蘋果公司的影響，但是公司也在努力發展除蘋果之外的其他收益點。
通泰盈此次欲募集42005.67萬元用於惠州市通泰盈精密功能性器件生產項目，28261.87萬元用於功能性材料生產基地建設項目，上述兩大募投項目均是擴產。這也意味着，通泰盈此次IPO用於87.5%的資金去擴產。
那麼，面對如此“複雜”的市場環境，通泰盈新增的產能是否能被市場消化？
向大客戶德賽電池銷售“劣質產品”
鈦媒體APP注意到，通泰盈的業績還主要依靠公司的前五大客戶。報告期內，通泰盈向前五大客戶產生的銷售收入分別為14909.95萬元、21536.54萬元、28211.32萬元、13341.76萬元，分別占當期主營業務收入的81.36%、88.38%、90.23%、87.89%。
有意思的是，通泰盈曾還將“劣質的產品”銷售給了大客戶。據悉，報告期內，通泰盈向德賽電池產生的銷售收入分別為6194.45萬元、8510.89萬元、8804.24萬元、4522.82萬元，分別占當期營業收入的33.72%、34.93%、28.16%、29.79%，而德賽電池也始終位列在通泰盈的前二大客戶。
然而，在2021年通泰盈銷售給德賽電池的產品中存在一批產品在德賽電池高溫高濕抽檢測試中發現部分產品出現不良，並造成了該批次產品對應全部成品電池報廢，后經協商通泰盈向德賽電池賠償了近1200萬元。
對此，德賽電池董秘辦相關人員向鈦媒體APP表示，通泰盈2021年確實向公司賠付了近1200萬元，但該部分損失主要是通泰盈的產品導致公司的電池受損所致，公司也沒有因此獲得收益，因此公司在記賬的時候將該部分資金沖減到了營業成本中。（本文首發於鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）
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